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洪江源:滞涨开启,资产轮动,把握全球长衰退周期新机遇

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洪江源:滞涨开启,资产轮动,把握全球长衰退周期新机遇

    2016年3月6日,清华大学深圳研究生院《实战期货投资高级研修班》特邀洪江源老师为学员们深圳授课。

    洪江源 —— 祖籍安徽,宏观经济研究专家,象屿集团期货部总经理,性格平和淡定,视野立体宽泛;期货入行十余年,先后任职期货、投资、贸易各类公司,长期从事研究、投资管理工作,具有丰富的期货投研理论与实践,期货投研分析体系完备,侧重宏观经济研究。

    本次课程,洪江源老师以《滞涨开启,资产轮动——2016宏观策略分析》为题,讲授投资者们在全球经济共振中如何以时间换空间的,在迷茫焦虑中探寻投资机会,


    做大浪潮中的弄潮儿

    回顾中国经济一路走来的经历,时至今日,多数企业正在积极寻求国际化发展道路,期货市场也正在研发的国际化交易平台。

    在这样的时代大背景下,洪江源老师认为中国发展到了如今这个层次,随着全球经济大的长周期衰退,未来经济不好是常态,所有的企业都面对着国际的竞争,投资者仅仅拥有国内的视角是不够的,而期货恰恰是作为一个启动点,让所有的企业站在国际化的平台之上,理解这个价格,比如美联储加息,预示着调整回归而非趋势,一方面美国经济难以独善其身,另一方面中国改革处于稳增长、调结构、促改革、顾民生的阶段,发展以时间淡化冲突,通过价格来理解企业的经营价值对于所有的现货企业,尤其是贸易类的生产类的企业来讲就变得至关重要了。

    在此基础上,洪江源老师提出了“全球共振是牛市的特定背景”,他坚信在商品金融研投的逻辑体系中,全球债务重组,导致国家竞争激烈,产业决定品种;技术决定进出场点。压缩供给新平衡,对贸易企业来说就是生存,中国产能必须走出去,所以投资必须主动,要有底气。

    洪江源老师也说虽然金融已全球一体化,但政治却没有全球一体化,政策趋向不共振,所以研究是必不可少的,研究是逻辑、投资是实践。便是持仓也有持仓的学问,因为所有时刻,只要有成交,多空皆均衡,持仓是市场量能的累积,而绝大多数人都不明白背后的投资逻辑,不懂得,大持仓经常孕育着大行情。

    洪江源老师把经济危机前我国战略机遇主要表现概括为海外市场扩张和国外资本的流入,危机后,中国一定要想法子成为全球相关产品的定价中心,要就促使投资需要充分利用图表和技术,如何理解这个价差的形成,如何理解这个相关联合约的异动,这个变动的过程才是做期货最应该做出解释的。看跌不一定是做空,因为期货走向升水可以把所有的吃掉。


    小鱼也能玩出新深度

    洪江源老师认为做中国经济的主动战略转型是建立在清晰的逻辑架构上的,有逻辑架构才能和现货企业沟通,投资机构沟通,没有架构,数据越多问题越大。投资不是通过统计,而是必须对后市有一个理解,特别是注意逻辑架构动态平衡,这个过程中过去的东西对投资者们的未来很有帮助,比如动态均衡中,如果出现变化,变速点在哪?第一要被低估,未来才有更多的动力,第二有变速才有可能有持续力量。只有两者共振的时候才能说是好行情,定义为区间振荡的价差结构,静态均衡解释过去,动态要找到未来。

    投资者们对市场认识不一样,价差结构排列,成交、持仓和美盘比价也不一样,但不管是消费还是什么样的,市场走势在复合性变化中共振型发展。这个逻辑更多关注静态,更多用统计工具进行线性分析,有了这个逻辑架构,投资者自然就会有很多供求理论感悟。进一步要求投资者们更高、更广,更广是金融思考,而不是以别人的经验积累覆盖全部。

    你凭什么赚钱,通过利差补贸易的价差,通过衍生工具控制风险,把社会运营成本降到最低,洪江源老师认为抓住重点以后,自然而然时间可以表现逻辑、广度、深度、精度这四个方面,突出思想。而投研则是在逻辑的基础上要往前迈一大步,逻辑正确和后续执行与操作是一个整体,首先进来是信心,然后是专业的研究,最后是注重转为宏观和策略。为迎接机构化投资时代的到来,投资者们不妨要把自己定位更高一些,做好策略,而不是继续在技巧的过程中完善自己,即便是最优秀的、综合能力再突出的个人在这个机构化的大时代都会成为小鱼。

    你以为你真的认识市场了?

    在洪江源老师看来,07年以后,时代变了,没有很好的价格的理解,贸易是非常难的,所以他认为期货的介入,对于一个企业的经营影响非常大。中国现阶段的社会矛盾主要集中在房地产、就业、债务上,总量可控、结构不合理。中国经济升级方向转向体验类消费、高端装备、集成技术,相应地,投资策略变为乱世、少趋势、待宏观挖坑、需逆势操作。换言之,在全球经济转入中期衰退周期后,全球商品总体供过于求,又因美元分化,全球美元商品持稳,人民币商品持续走弱,本轮金融性下跌不持续,但全球商品重心长期下跌开启,故而商贸行业步入艰难,行业清洗需要金融化方向、进口导向。

    洪江源老师预计中国未来的发展会突显在房地产、税制改革、服务业上,投资者们学会积极应对非常重要。对于大转折,突破惯性、思维变迁是一种挑战,它要求投资者从历史寻找未来,要考虑的可能是社会规律、行业规律,又要顾及社会危机是技术创新的温床。在产业整合中,可能发生的是商贸企业的金融化、生产企业的垂直整合、以及新兴企业的宏观持续变化,需谨记创新是发展的源泉。

    对此,洪江源老师提出了他的策略,首先使要认识市场,长期弱势市场,趋势弱化,振幅扩大,重点是中级波段操作,主要策略首要抓节奏,即高点保值(升水、持仓成交),和低点库存(扩仓、价差),其次要做规模:期现高价差扩规模,内外高价差扩进口,做好展期准备,当然也要注意增进口,尤其在人民币升值后,要发挥原材料的进口优势,也就是所谓弱货币地区。

    最后是要调策略,因为全球经济不稳,国内政策多变,投资要防系统性风险,增加中级机会把握,在行业竞争中获胜,实现低风险规模效率,一旦发生金融化,就要充分发挥国企金融优势,发挥国企资本信用优势,利用国际美元资金的优势。

    在课程最后,洪江源老师研判:2016年全球经济处于长周期衰退周期,中国经济也面临着深刻的战略转型。在2016年股市处于长牛调整中,债市仍为慢牛,商品供给侧调整末期。在当下全球市场面临滞涨风险,需谨慎前行。

    或许,在期货行业高速发展的时候,投资者们必须要站起来才能带动推动这个行业,所以每一个人都要加速成长,当认识进入到多品种的时候即会发现投资世界是很广阔的,机会很多的。交易给投资者创造了这样的平台,做投研变得极具有时代精神。