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三方论剑:煤焦钢产业链期现投资策略深度剖析

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三方论剑:煤焦钢产业链期现投资策略深度剖析

    2015年6月27-28日,清华大学深圳研究生院《中国大宗商品投资高级研修班》“黑色产业链专题学习活动”在上海期货大厦开课。

《中国大宗商品投资高级研修班》黑色产业链专题学习

    焦煤、焦炭以及螺纹钢属于直接上下游关系,从历史现货价来看,焦煤、焦炭以及螺纹钢相关度极高,在焦煤期货上市之后,煤————钢跨品种的“黑色产业链”无论是风险管理模式、定价模式还是融资手段都发生着深层次的变化。期现结合的套利、套保成为市场上主流的投资方法和关注的热点。

    在中国经济结构转型,基础设施投资放缓,国内外需求不振的新常态背景下,煤炭、焦炭、钢铁行业都面临严重的产能过剩,反映在现货、期货市场上有哪些投资机会和应对策略?

《中国大宗商品投资高级研修班》黑色产业链专题学习

    为帮助学员更全面的了解煤焦钢“黑色产业链”的基本面与发展趋势与系统掌握,清华大学深圳研究生院《中国大宗商品投资班》组织的本次专题学习活动特别邀请了钢之家网站总经理吴文章,安徽长江钢铁股份董事长李建设,抚顺新钢铁副总经理吴艳辉,浙江热联中邦张慧,敦和投资黑色产业链研究负责人梁煜,浙江永安资本管理有限公司总经理助理李金禄,永安期货资产管理总部投资经理琚五七老师分别从钢铁行业宏观面与研究方法,煤焦钢生产、贸易企业的基本面,“黑色产业”期货套保与套利的方法三个方面为学员全方位的介绍了黑色产业链的期货投资要点,有效的帮助相关现货企业的学员利用期货、期权、基差等金融工具科学地参与套期保值,进行风险管理。

    6月27日上午吴文章老师讲授《钢铁市场研究方法及体会暨钢铁产业链现状》

《中国大宗商品投资高级研修班》黑色产业链专题学习

    吴文章老师为钢之家网站总经理、研究中心主任、高级工程师。毕业于安徽工业大学钢铁冶金专业,1984年分配到马钢职工大学当教师,1992年下海办厂,1993年开始潜心做市场研究,1998年进入马钢市场营销部,2001年来到上海负责钢铁资讯网站的运作,2004年创建钢之家网站,是钢铁行业最具影响力的信息与服务平台。

    吴文章老师结合三十余年的钢铁行业从业经验和对钢铁行业资讯长期的深入研究,站在国际、国内政治经济形势与上下游行业周期性发展规律的高度,深入浅出的向学员介绍钢铁市场系统性的研究方法。

    吴文章老师认为任何市场参与者都没有根据市场进行操作,而是根据他们自己的理念信息系统进行操作。因此,只有具备了正确的价值观(或者说市场观),才可能有正确的方法论。

    “趋势看供求,波动看心态,资金看流向”共同构成了钢铁市场的价格机制

    价格不仅是供求关系的反映,也是调节利益分配的依据。分析判断市场价格涨跌在没有充分数据依据的情况下都是可疑的。事实上,即便是有充分的数据依据,预测仍然是一件危险的事情。在扑朔迷离和充满不确定性的市场中,我们需要从供求关系、成本约束、竞争机制、市场博弈四个维度,从全球供求和行业发展的双重视角去理解和预判钢铁市场的价格。

    最后,吴文章老师指出2014年我国粗钢产量占全球产量的50.3%。2003年以来,除中国外的全球铁矿石增产量几乎都被中国进口所消化。我国钢铁业快速发展推动了全球钢铁业全面发展。但随着我国经济结构调整不断深入,经济增长钢消费强度下降,钢贸商大量退出,市场库存长期处于低位;同时,产业集中度较低,结构不合理,同质化竞争激烈共同造成了我国钢铁行业目前的困境。只有加快钢铁行业产业重组、进行产业升级、提升生产效率、把握世界钢材需求的新趋势、把握好“一带一路”、钢铁产业链全面金融化、互联网+与工业4.0的新机遇,由数量规模型向质量效益型转变,才能走出当前的行业困境。

    6月27日下午,“黑色期现投资现状与展望”主题分享与师生对话

    为了帮助学员更全面的了解“黑色产业链”,学院特别邀请了钢铁制造方代表安徽长江钢铁股份董事长李建设,抚顺新钢铁副总经理吴艳辉老师,从宏观形势、行业基本面和煤焦钢现货行业的视角,浙江热联中邦张慧老师作为贸易商从期现结合的角度,敦和投资黑色产业链研究负责人梁煜老师作为专业投资机构从跨品种机会的视角,全方位、系统性的为学员介绍自己工作、研究和操作的心得。

《中国大宗商品投资高级研修班》黑色产业链专题学习

    李建设老师从自己经营钢铁企业的切身体会为学员分享了《期货在经营活动中的作用》,全面介绍了钢铁行业所面临的困境与机遇,钢铁企业现货与期货两条腿走路探索中遇到的问题与心得;吴艳辉老师分享了《钢铁企业如何参与期货——抚顺新钢铁对套期保值的认识》,从钢铁企业的视角去理解与运用套保工具回避风险和锁定价格,改变传统套保思路,运用金融思维去发现市场套保机遇。张慧老师分享的《钢铁企业期现套利实务》,从焦炭、铁矿石、螺纹钢存在期现价差入手,指出基差套利的本在于在基差回归的过程中享受基差回归带来的收益。并详细讲解了卖出的时机和价格判断方法。梁煜老师《黑色投资研究框架与行情展望》介绍了敦和投资的理念,以及“基本面分析方法+市场结构分析方法+技术分析方法”的投资方法。

《中国大宗商品投资高级研修班》黑色产业链专题学习

    接下来的师生互动对话环节由吴文章老师主持,五位老师从各自的视角,解答了学员普遍关心的“面对钢材电商的迅猛发展,传统的钢贸商该如何应对?”、“贸易商转型为产业链的服务者,该以怎样的参与方式与组织形式来应对?”、“面对参与套保的企业越来越多,期货投资专业化、团队化的趋势,传统贸易商该如何应对?”等问题。

    几位老师提出贸易商一方面可从经销商转型为钢厂提供售后服务的合作者,摆脱简单“二传手”的角色;从竞争者转型为电商系统的一个子系统,提供配套的物流、运输、售后等服务,成为一个重要的物流节点和服务网点。另一方面可以转型成为钢材加工增值服务与产品的提供者,更快、更好的应对市场的需求。

    6月28日上午,李金禄老师讲授《永安期货煤焦钢投研体系》

《中国大宗商品投资高级研修班》黑色产业链专题学习

    李金禄老师现任浙江永安资本管理有限公司总经理助理。曾任永安期货股份有限公司研究中心黑色产业首席分析师,曾就职于浙江物产金属集团从事钢材贸易。现主要负责永安资本期现结合业务,擅长套期保值、对冲套利、基差交易以及场外衍生品等业务。

    李金禄老师长期从事黑色产品期现结合、套期保值、对冲套利、基差交易及场外衍生品等业务的研究工作,对黑色产品有着非常深入的认知和体会。在课堂上李老师讲为学员分享国内领先的期货投资公司——永安期货的投研体系和期现结合的投资模式。

    永安期货始终提倡投研一体,坚持交易型研究和研究型交易,采用“数据信息收集——研究——交易”一体化的研究的工作方式。期货研究紧密与现货相结合。对于黑色产品而言,套期保值的正确定义为:根据当前市场的风险评级,用期货来调节现货企业的净头寸。在课堂上,李金禄老师运用大量实践案例,详细讲解了期现正套/反套、月间正套/反套、跨品种套利、净头寸套保等期现结合的投资模式,以及通过场外期权的方式降低风险。

    对于现货企业要开展期货交易,李金禄老师建议:1、依靠专业的期货公司指导投资;2、与高手合作,逐渐提高;3、引进人才,负责投资。不建议:1、自己不懂,强行上手;2、自己慢慢培养。李老师特别强调,现货企业要以基本面研究为重心,逻辑比听消息更重要,在投资期望上追求积少成多而非一夜暴富。

    6月28日下午,琚五七老师讲授《黑色产业链风险管理操作实务》

    琚五七老师现任永安期货资产管理总部投资经理。曾先后担任永安期货北京研究院院长助理、武钢质量检验中心助理工程师、武汉科技大学管理学院讲师、沙钢集团鑫瑞特钢有限公司总经理助理、北京大学企业智库研究所所长助理、上海钢联企业管理高级咨询师。

《中国大宗商品投资高级研修班》黑色产业链专题学习

    哲学博士琚五七老师,在《黑色产业链风险管理操作实务》课程中,从思维、理论、实践三个方面,围绕资产管理、风险管理、财富管理三者的辩证关系,详细讲解了黑色产品套期保值的操作理念与实践,从实战出发,帮助学员分析套保交易中遇到的现实困惑,梳理交易思路,精深交易技术,真正做好风控管理。

    琚五七老师认为,每个人接受信息—处理信息—执行信息的能力和方式不同,就会产生不同的思维定式,从而性格和命运也会不同。现货从业者和期货投资者也同样会因为接受的信息和思维方式的不同,对待同样的市场变化会采取不同的行为方式。而套期保值在企业具体操作时,严格区分套保与投机,应分为两个部门,现货以保规模为主,期货为主要利润来源,在期现结合基础上,丰富现货贸易结算方式。

    在短暂的两天课程中,七位不同身份背景的老师高屋建瓴、开诚布公、深入浅出的讲解,让学员们受益良多,在帮助学员站在不同视角思考问题的同时,更全面客观的理解“黑色产业链”的宏观面与基本面,同时,对于期现结合的套保操作策略,有了全新和系统的认知。

    这种聚焦某一大类期货品种,专题式深入研讨交流的学习方式,受到了学员的普遍欢迎和好评。期待7月上海举办的清华大学深圳研究生院《2015全球大宗商品及股指期货投资展望高峰论坛》再次相聚。

2015年全球大宗商品及股指期货投资展望高峰论坛