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专访蔡拥政:环保政策偏紧,关注重大事件对黑色系的影响

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  本文内容来源于《清华大宗商品投资班》对蔡拥政老师的专访。


  蔡拥政 —— 南京钢铁股份有限公司证券部主任
  现负责南京钢铁股份有限公司股票、期货投资工作。
  在钢厂工作二十多年,熟悉黑色产业,自2009年开始负责公司及下属贸易公司期现套保工作,精通钢厂及贸易商期现结合套保操作。

  核心观点:

  1、稳增长措施对钢材需求有影响,但由于总量有限,区域分散,整体看影响不大,后期还涉及政策落地等问题,影响的主要钢材品种为工业材。

  2、二季度一般也是钢材消费旺季,尤其是3-4月,周期性的特征比较明显。库存消化得好,觉得黑色品种价格还是能够延续上涨态势。

  3、从1-2月情况看,上半年房地产行业还是在赶工期,新屋开工率下半年可能有所回落。但与此同时基建投资增速加快,预计能对钢材需求形成支撑。

  4、考虑到东南亚地区因自身经济发展需求较强,钢铁需求加大,叠加“一带一路”国家的基础建设加快推进,预计2019年钢材出口同比或略有增长。

  5、两会期间,生态环境部明确表态既反对一刀切,也反对切一刀,环保政策还是会依据天气及政策排放标准进行执行和监督,因此我觉得3-4月钢材还是较难出现较大的库存累积,下游需求总体还是较为平稳。

  6、贸易商今年的套保策略还是要围绕环保限产政策影响因素进行,环保限产前依据基差状况进行套期保值。

  以下是专访正文:

  清华大宗商品01:铁矿石春节后因为巴西矿难的原因大涨,但有过多炒作的嫌疑。稍作调整后,铁矿石主力合约近日又涨回了前高,是什么原因造成这一现象?

  蔡拥政老师:

  主要是受巴西矿难后续变化情况的扰动,3月初淡水河谷收到市政府要求暂时关停Guaiba港口所有作业活动通知,该港口年度总发货量约4000万吨。若关停,对淡水河谷的发运产生较大影响。3月15日巴西法院要求其暂停Timbopeba矿山的生产作业,该矿山年产量1280万吨,受此消息影响,铁矿石价格大涨。并且市场普遍认为4月巴西发货量将逐步减少。

  清华大宗商品02:您怎么看近期一系列稳增长措施的出台对钢材需求的影响?

  蔡拥政老师:

  受房地产、汽车等行业消费及销售下滑影响,今年国内经济仍有下行压力,政府年初先后出台了相应的稳增长措施,这些措施涉及汽车和城乡消费等领域,这些稳增长措施对钢材需求有影响,但由于总量有限,区域分散,整体看影响不大,后期还涉及政策落地等问题,影响的主要钢材品种为工业材。与之相比,基建投资的拉动对钢材影响相对较大,较为直接,主要影响品种是建材。

  清华大宗商品03:天气回暖,除了燃料原材及个别品种,黑色系价格也在上涨,这种态势是否会延续?

  蔡拥政老师:

  二季度一般也是钢材消费旺季,尤其是3-4月,周期性的特征比较明显。再从钢铁行业的情况看,采暖季过后,受制于空气污染状况,环保限产再度在华北等地趋紧,钢材的供给放量不易。需求方面正处房地产和基建的需求旺季,北方地区在两会过后也逐步进入大面积施工期,因此需求方面较为平稳。库存消化得好,觉得黑色品种价格还是能够延续上涨态势。

  清华大宗商品04:房地产无疑在走下坡路,今年新房屋开工的回落会不会对钢材的整体需求造成重大影响?

  蔡拥政老师:

  房地产行业的确受政策预期影响,投资有所下降,但从1-2月情况看,上半年房地产行业还是在赶工期,新屋开工率下半年可能有所回落。但与此同时基建投资增速加快,预计能对钢材需求形成支撑。总体看影响有限。

  清华大宗商品05:从国外市场看,钢材价格整体成下降趋势,出口需求疲软。这一块对国内市场影响几何?

  蔡拥政老师:

  2018年出口低迷,主要受中美贸易摩擦的影响,尤其是对钢材出口的间接影响。今年虽然中美贸易关系有所缓和,但对出口的影响相对滞后,同时今年人民币汇率相对坚挺,也使得钢材出口受限。但考虑到东南亚地区因自身经济发展需求较强,钢铁需求加大,叠加“一带一路”国家的基础建设加快推进,预计2019年钢材出口同比或略有增长。

  清华大宗商品06:钢材目前库存偏高,这种状况今年有没有发生变化?

  蔡拥政老师:

  今年总体看钢材库存同比2018年略低,但高于供给侧改革力度较大的2016-2017年。今年开年各地方迫于形势和采暖需求压力,限产力度偏松,叠加今年春节偏早,钢材供给有所增加。但两会期间,生态环境部明确表态既反对一刀切,也反对切一刀,环保政策还是会依据天气及政策排放标准进行执行和监督,因此我觉得3-4月钢材还是较难出现较大的库存累积,下游需求总体还是较为平稳。

  清华大宗商品07:环保对于黑色系而言,是一个重要的影响因素。您怎么看今年环保政策的变化?

  蔡拥政老师:

  两会期间,生态环境部明确表态既反对一刀切,也反对切一刀,生态环境部大气环境司司长刘炳江表示2019年我国大气污染防治工作的重点措施中首要一点就是推进钢铁行业超低排放改造。目前,很多钢铁企业积极响应蓝天保卫战要求,已经在开展超低排放改造。还有就是推进重点区域执行大气污染物特别排放限值,通过加严排放限值,推动行业治污设施升级改造。京津冀及周边地区已于2018年10月1日起全面执行大气污染物特别排放限值,下一步将逐步扩展至长三角地区、汾渭平原等其他区域。再就是是推进VOCs治理。因此我认为今年环保政策总体还是趋于偏紧的态势。

  清华大宗商品08:除了期货,您同时也负责公司的股票投资工作。而今年A股无疑大热,您怎么看黑色系相关股票的表现和需要关注的重点?

  蔡拥政老师:

  目前黑色系股票整体走势弱于大盘,主要还是担心今年矿煤焦成本的挤压,尤其是开年巴西矿难对铁矿石价格的影响较为直接,市场担心钢厂利润被侵蚀。今年钢厂利润水平影响相比去年有所缩减。我认为黑色系股票价格和矿煤焦价格负相关,二、三季度若是环保强化,原料端弱势,则对钢厂是利好,对黑色系股票价格也是有支撑。因此今年钢厂原料端的变化是关注的重点。

  清华大宗商品09:今年黑色系如果没有特别的重大事件发生,大概率会是一个震荡的格局。对于现货贸易商而言,应该用什么样的策略去做套期保值?

  蔡拥政老师:

  我觉得今年还是有较重大事件,对黑色系影响也会较为直接。比如今年的国庆七十周年大庆和大阅兵,从这个角度看,今年三季度环保限产力度会强化,对原料端会有所压制,利于成材端的价格,但国庆期间可能供需双弱,国庆过后又可能是供需双强,因此贸易商今年的套保策略还是要围绕环保限产政策影响因素进行,环保限产前依据基差状况进行套期保值。

  后注:蔡拥政老师 将于2019年7月授课 第四期《清华大宗商品班》,点击下图链接,即可查看《清华大宗商品班》详情。


  来源:清华深圳研究生院财富管理中心(微信号:wealth-tsinghua)
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来源:清华期货学习平台     日期:2019-03-21 17:21:12     浏览次数:44    
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