您现在的位置:首页 -> 期货培训讲师 -> 邹俊 -> 观点 -> 正文

宏观/产业/技术/心理——专访懂现货的期货作手邹俊

分享到:


    邹俊 —— 第十一届全国期货实盘大赛重量组季军
    第十一届全国期货实盘大赛重量组季军,累计净值15.22773,累计净利润高达3900多万。
    现任深圳俊睿丰资本董事长兼投资总监,从事证券期货投资二十余年。
    交易风格比较看重宏观和产业相关的基本面信息,在实际的盘面交易中更看重趋势以及对主流品种的持续专注。

图片来源:邹俊老师在全国实盘期货大赛中的净值曲线图

  精彩观点:

  我的投资理念是以趋势交易为主,方法是采取宏观基本面、产业基本面、技术面以及心理博弈层面相结合的分析和交易体系。

  我从小在钢厂长大,对钢厂很有感情,对钢铁行业生产流程比较熟悉,我的成长背景对黑色品种的操作是有一定帮助的。

  现货和期货要比较完美的结合,才能持续赚钱。

  如果我在金融市场取得了一些成绩,会逐步的把部分资金转去投资我认为有发展前景的一些行业,比如医疗行业。

  对于宏观和产业的基本面不能只看文字,需要对产业进行实际的了解。

  技术方面是可以作为进出点位或波段操作的参考,技术不要搞得太复杂,作为配合的作用会更好一点。

  现在股债双杀,唯独商品行情还不错,这可能是滞涨的一种表现。

  大多数人的观点在看多或看空甚至产生一些极端情绪时,我认为这都是机会。

  如果某一行情大家一致看多,不管这时大趋势是多还是空,都会产生一个阶段的临界点。

  供给侧改革在经历了两三年之后依然是比较重要的因素,但现在环保因素对黑色系的影响更大。

  对于绝大多数人来说,了解基本面反而不利于赚钱。

  我们只能尊重趋势,在趋势结束之前做空是不可取的。

  从两三个月的时间来讲,螺纹应该是利多因素偏多,一方面环保造成供给收缩,另一方面是需求旺季的到来,当然也要注意风险,如果行情急剧上涨,也要小心旺季不旺的可能性。

  短期内,铁矿会跟着成材的走势震荡,总体机会应该没有成材或者焦炭那么大。

  焦炭上涨的基本面因素暂时还没改变,主要源于环保因素。

  之前钢厂经过供给侧改革之后非常强势。如果后期焦化产量减少,现货比较紧缺的话,那话语权会由钢厂转为焦化厂。矿山和钢厂之间目前有利于钢厂。

  苹果的确是个网红品种,我有关注也有一定的参与。这个品种可以说“寡妇门前是非多”。

  目前来看大多数农产品产量较高,天气也比较正常,短时期产生大行情的概率不大。

  环保对PTA、甲醇有影响,但是这个影响不至于让国家对其限产或停产,因为它们在工艺方面不像黑色产生的污染源那么大。

  如果行情不好或者没行情,我可能就没有仓位。

  行情比较好时,四五成仓位是会有的,对我有利的话,八九成也是可能的。但是随着行情越来越好,我的仓位会逐渐降低。

  一般刚开始建仓我会用一两成的仓位。

  一个阶段我只做一个方向。

  一般来讲我会采取波段式的开平仓或者加减仓。

  单子进去感觉不对,或者说十分钟之内都没钱挣,可能这就未必是一笔好单了。

  对普通投资者而言,最好是别做期货了。

  盈利出金对交易心态会有一些好的影响。

  行情对我越有利,我反而可能会想着逐步退出。

  与高手为伍必然是有帮助的,更多体现在视野的开拓上。

  七禾网1、邹总,您好,感谢您和七禾网进行深入对话。请您用几句话阐述一下您的核心投资理念和交易方法。

  邹俊:我的投资理念是以趋势交易为主,方法是采取宏观基本面、产业基本面、技术面以及心理博弈层面相结合的分析和交易体系。

  七禾网2、您从小在钢厂长大,对钢铁现货行业十分了解。就您看来,现货经验对做期货有什么好处?是否也有坏处?

  邹俊:我从小在钢厂长大,对钢厂很有感情,对钢铁行业生产流程比较熟悉,我的成长背景对黑色品种的操作是有一定帮助的。我认为现货和期货要比较完美的结合,才能持续赚钱。很多钢厂和贸易商朋友做期货往往做不好,而我之前有期货交易基础,在如何结合现货经验方面会有更深入的了解,这对于行情和趋势的判断是有帮助的。

  很多朋友一直从事技术面,一旦结合基本面做的就比较差了。对于基本面非常专长的人来说,如果了解技术面而产生亏损,那是对基本面没有了解的非常透彻。遇到问题的思考方式和解决方式不同也会对基本面解读产生偏差。这是难度非常大的,对于基本面和技术面都需要有非常深的认识和了解。

  七禾网3、您本人也有经营实业,您现在主要精力是做期货还是实业?为什么?

  邹俊:我做期货的时间比较长,深知金融市场的风险。如果我在金融市场取得了一些成绩,会逐步的把部分资金转去投资我认为有发展前景的一些行业,比如医疗行业。但现在还是以金融为主,实业只是作为股权投资。

  七禾网4、前几年您主要操作黑色系商品,今年您是否依然以黑色为主?

  邹俊:是的,我这两三年都是以黑色系为主,做黑色系的主要原因是国内的大环境是黑色行业搞供给侧改革。

  七禾网5、就您看来,研究分析黑色的涨跌,关键看什么?

  邹俊:首要的是政策因素的影响,这是属于宏观基本面,钢铁去地条钢这是产业基础面,这些方面影响非常大,决定了行情的大小和趋势的长短。

  七禾网6、您做期货,比较注重宏观和产业的基本面信息。就您看来,目前国际国内的宏观经济环境,对商品的涨跌有何影响?

  邹俊:现在国际上影响最大的因素是贸易战,尤其是中美贸易战,对国内经济下行造成较大影响。正是因为这个原因,国内出台了一些相关政策,包括更加积极的财政政策、更加宽松的货币政策以及加大基础建设投资。这些因素有利于商品需求,尤其是黑色商品的需求。

  七禾网7、面对同样的宏观环境和基本面信息,不同的人的理解是不同的,甚至会有截然相反的观点。就您看来,如何正确地进行宏观和基本面的分析判断?

  邹俊:有些人敏感度和天分较高,那么他可能更加容易看透事物的本质。另一方面,对于宏观和产业的基本面不能只看文字,需要对产业进行实际的了解,比如对各个方面的环节、生产流程、各方面的数据等进行实地调研,这样才可能会做出更准确的判断。看问题要全面,不能仅看一些个人的主观因素。

  七禾网8、在具体进出场时,您会不会考虑技术图形或技术指标?

  邹俊:技术方面是可以作为进出点位或波段操作的参考,技术不要搞得太复杂,作为配合的作用会更好一点。

  七禾网9、多空双方的博弈,以及市场参与者的情绪等,在技术图形上或价格涨跌中是否会有所体现?在这方面是否有相关机会可以抓取?

  邹俊:现在股债双杀,唯独商品行情还不错,这可能是滞涨的一种表现。但如果从心理博弈、市场参与情绪来讲,当我们看到市场相对比较乐观或悲观,大多数人的观点在看多或看空甚至产生一些极端情绪时,我认为这都是机会。因为这个市场上毕竟是少数人在赚钱,往往大多数人的看法是错误的,所以这就存在一定的反向参考价值。如果某一行情大家一致看多,不管这时大趋势是多还是空,都会产生一个阶段的临界点。

  七禾网10、现在供给侧改革还是不是黑色系最大的基本面因素?扩大基建,特别是高铁的加快建设,能否形成黑色系易涨难跌的局面?

  邹俊:供给侧改革在经历了两三年之后依然是比较重要的因素,但现在环保因素对黑色系的影响更大。基本建设的扩大,尤其是对高铁的加快建设,在心理层面上对黑色需求是有利的,所以容易造成黑色系易涨难跌的局面。环保主要影响供给端,在供给上形成收缩;环保也会略微影响需求,比如说减少一部分土石方工程。要看国家在加大环保方面对供给和需求哪个影响更大。

  七禾网11、产业信息和基本面信息您是通过哪些渠道去了解的?

  邹俊:比如我明天要去一个钢铁厂,钢厂的领导是我朋友,那我就会通过这个渠道去了解一手信息。其实还是要看自己对事物的理解能力有多强,不能看到表面就轻易改变自己的想法。对于绝大多数人来说,了解基本面反而不利于赚钱。我们要分清:第一,在你知道越多的情况下,对你的干扰有多大;第二,有利的干扰多还是不利的干扰多,要排除一些不利的干扰,但这是很难做到的。所以除非你把基本面弄透彻,有利于自己交易,否则就不用刻意去了解。

  七禾网12、您会去参考一些第三方平台数据还是自己去调研?

  邹俊:其实看这些数据还不如自己去调研,或者多和一些产业的实操人士沟通交流。

  当然,泛泛的调研意义也不大,虚假信息较多,除非有熟人的直接渠道。

  七禾网13、有人说螺纹一年内要涨到5000以上,您觉得有可能吗?接下来一段时间,螺纹的利多因素多,还是利空因素多?

  邹俊:对现货而言是有可能的。在价格方面我无法做一个精准点位的预测,只能说螺纹从当初熊市最低掉到1600,谁也没想到会变成四千多,也许将来到五千也是大家意料之外的事,我们只能尊重趋势,在趋势结束之前做空是不可取的。从两三个月的时间来讲,螺纹应该是利多因素偏多,一方面环保造成供给收缩,另一方面是需求旺季的到来,当然也要注意风险,如果行情急剧上涨,也要小心旺季不旺的可能性。

  七禾网14、有人说铁矿库存大,所以涨不动;也有人说正是因为库存大,价格才相对低,随着基建的扩大,铁矿的上涨空间比较大。您怎么看?

  邹俊:铁矿不单有库存大的问题,还有一个问题是目前国内搞供给侧改革,需求受一定影响,再加上它本身在供给方面是非常充沛的,四大矿山在18年底之前的供给还是增加的趋势,同时四大矿山的成本比目前的价格更低,所以在供给方面没有减少的迹象,供需两端的压力都比较大。短期内,铁矿会跟着成材的走势震荡,总体机会应该没有成材或者焦炭那么大。

  七禾网15、据您了解而言,海外的四大矿山目前开矿的盈亏情况如何?它们的产能会不会有较大幅度的提高?

  邹俊:目前铁矿石的价格在六十多美金,事实上四大矿山的成本在二十多美金,所以对于四大矿山来讲盈利状况是非常好的。同时四大矿山也有自己的营销策略,在盈利较好、别人普遍成本较高的情况下,他可能会压制别人,不会把价格抬得太高。毕竟矿山基本是被他们垄断的,他把目前的价格保持时间越久,可能将来别的矿山倒的越多,或者将来复产成本越高,这些因素导致了价格在这个位置来回波动。目前来讲产量不太可能大幅上升,主要投资矿山在2012年到2015年较多,2015-2017年的产量增长较大,包括2018年也有,但是2019年以后增量就不多了。

  七禾网16、焦炭可能是这一个月以来上涨最多的品种之一,后势您怎么看?上涨动力是否依然存在?

  邹俊:首先,焦炭上涨的基本面因素暂时还没改变,主要源于环保因素。尤其是中央督查组如果在8月20日入驻汾渭平原,那么环保对焦炭上涨还会造成加强的趋势。汾渭平原一亿多的产量相对于这个区域的集中度比钢厂更高,所以对焦炭的影响力会比钢厂更大。焦炭上涨的动力依然存在。

  七禾网17、请您谈谈目前钢厂、钢贸商、用钢企业三者的关系。

  邹俊:这三者之间钢厂是最强势的,贸易商相对弱势,目前用钢企业跟钢厂之间有比较多的直供,这对贸易商不太有利。

  七禾网18、目前焦化厂和钢厂,矿山和钢厂,他们之间的合作和博弈情况如何?

  邹俊:之前钢厂经过供给侧改革之后非常强势,还有焦煤也比较强势,毕竟低硫焦煤是一种稀缺资源,而焦化厂就相对弱势。但如果后期焦化产量减少,现货比较紧缺的话,那话语权会由钢厂转为焦化厂。

  矿山和钢厂之间目前有利于钢厂,因为现在整个港口库存较大,钢厂可以按需采购。

  七禾网19、现在这个阶段,黑色系品种的跨月套利、跨品种套利方面,有没有运作空间?

  邹俊:我认为在现货月,螺纹钢包括焦炭采取正套可能会好一些,因为现在现货比较强势。跨品种套则可以在强弱之间相套。

  七禾网20、黑色系品种的期现结合,或用场外期权、期货、现货结合的方式,有没有较好的盈利空间?

  邹俊:我认为期现这块对于贸易商做大规模有一定的帮助,但是盈利空间不确定,因为现在各项费用包括场外期权成本也不低,如果操作得好还是会有一定的盈利空间。

  七禾网21、苹果期货这个品种今年非常火爆,您没有关注和参与?

  邹俊:苹果的确是个网红品种,我有关注也有一定的参与。这个品种可以说“寡妇门前是非多”,因为大家看问题的角度不一样,而且它期货和现货的结合度目前不够高,再加上监管措施比较多,所以大家对这个品种有分歧,就产生了这样一个火爆的场面。但也正因为分歧大,才会有大行情。

  七禾网22、农产品目前大多处于低位,是否值得逢低布局?

  邹俊:农产品供给端受天气影响较大,这要看是否对其有利,另外一方面受通胀影响较大。目前来看大多数农产品产量较高,天气也比较正常,短时期产生大行情的概率不大,所以现在布局意义不大。

  七禾网23、近一个月来,PTA、甲醇等能化品种出现了大涨的行情,对此您怎么看?能化品种后续的上涨动能如何?环保对PTA、甲醇是不是也有影响?

  邹俊:PTA很长时间比较低迷,主要因为产业控制比较牢,现在有各种因素影响,包括成本端PX、原油的影响,或者上下游供需的影响,产生一波非常好的行情。但我认为PTA属于周期性产品,并非会在供给或需求方面产生非常大的实质性的影响,比如很多厂家倒闭,或者下游需求突发性好转,现在来看这个品种低迷时间长,关注度较大,局势比较明显,我觉得是逢低做多的格局,但是这个品种涨得较多,我最近没怎么参与。

  环保对PTA、甲醇有影响,但是这个影响不至于让国家对其限产或停产,因为它们在工艺方面不像黑色产生的污染源那么大。

  七禾网24、黑色、有色、能化、农产品、贵金属,这几个板块,您目前最看好哪一个?为什么?

  邹俊:短期来讲,我认为黑色受环保因素影响较大,接下来如果要排序应该是能化、有色,因为有色受国际经济形势影响,甚至受股市的影响较大,所以这三个可能相对表现较好。

  七禾网25、您认为控制仓位才能保持良好的心态。请问您的账户一般总仓位控制在多大范围内?一个品种刚开始建仓时,会用多大仓位?

  邹俊:如果行情不好或者没行情,我可能就没有仓位,但是如果行情好,再加上基本面了解以后,那么可能仓位就会下得比较重,但这也是阶段性的或者波段性的。行情比较好时,四五成仓位是会有的,对我有利的话,八九成也是可能的。但是随着行情越来越好,我的仓位会逐渐降低。一般刚开始建仓我会用一两成的仓位。

  七禾网26、除了控制仓位,交易者还需注意哪些方面,以便保持良好心态?

  邹俊:我觉得还是基本面的了解,比如说我们经常看到PTA、焦炭在盘中的波动非常大,那么如果你是做多的,它在波动非常大的时候若对你不利,你的心态就会受一定的影响,但如果你对它的基本面非常了解的话,反而会带来好心情,因为这正好给你加仓的机会。

  七禾网27、一般来说,在不同的环境中,一笔单子的持仓周期应是不同的。您如何判断和处理持仓时间?更多是提前预设,还是会根据盘面调整?

  邹俊:首先我还是根据基本面去判断这波行情的大与小,持仓时间的长与短,但不管是基本面还是技术面,都应该尊重盘面,如果盘面变化非常大,那么持仓时间方面会作相应调整。盘面在能够承受的波动范围内,我一般不会改变以前的预判,但如果出现意想不到的行情,就会退出观望。

  七禾网28、一个品种,在一个阶段内,您一般只操作一个方向,还是多空都会参与?

  邹俊:一个阶段我只做一个方向。因为我是做波段趋势的,不是做超级短线的。

  七禾网29、在方向明确的情况下,您操作一个品种,会不会有波段式的开平仓、加减仓处理,还是一直拿着?(过程中波段操作的依据是什么?)

  邹俊:这个要看品种的机会大小,一般来讲我会采取波段式的开平仓或者加减仓。但这是因人而异的,如果行情好,一直拿着也可以,而加减仓顺大逆小操作可能更好一点,比如做多,那么行情涨得越好越要减仓,反而在它调整的时候可以适当加仓。

  做波段的依据主要是技术层面的考量,关注一些关键的技术点位。成交量、持仓量的变化也有一定的参考意义。成交跟持仓代表着市场参与者博弈的程度,包括心理的搏弈,至于谁拿多单、谁拿空单的影响则不大。

  七禾网30、对一笔盈利的单子出场点位的规划,您采用的是目标价格的到达,还是技术图形或价格幅度的回撤?

  邹俊:我没有完全硬性的规划,还是要看市场所处的状态。比如它是稳步上涨还是亢奋状态,或者说它目前是不是突然有对其不利的基本面因素出现,这些都可以作为出场的依据。

  七禾网31、一笔单子止损的设置,是必须到达某个止损位呢,还是盘中觉得不妥就先止损出来看看?

  邹俊:止损我认为需要有一个点位,但这个点位的大小应根据每个人的承受能力来定。其实每个人的感觉还是很重要的,尤其是单子进去感觉不对,或者说十分钟之内都没钱挣,可能这就未必是一笔好单了。也就是说,如果事实跟自己的预期相反了,这就有可能是一个错误的单子,像这样的单子先出来一下反而是好事,但频繁做错就很难做好交易。

  七禾网32、您觉得做单频率多长时间一次比较好?对普通投资者而言呢?

  邹俊:要看机会,如果机会好,当然可以多做,如果机会不好甚至不顺的情况下,频率要减少。对普通投资者而言,最好是别做期货了。

  七禾网33、一笔单子出来了,很多人后续就不知道如何再进场了。您一般如何处理出场后的再进场?

  邹俊:我觉得一笔单子如果出来了,事实上可能是出错了。但如果说它的趋势一直在延续,我认为随时可以进去,不需要去考虑进出价格,因为我们做的就是数字游戏,只要你能赚到钱就可以了。至于过程,每个人都不是那么完美的。

  七禾网34、有些高手喜欢一个账户只做一个品种(如果做三个品种,他会用三个不同的账户)。您觉得这样的做法是否更有优势,更容易实现盈利和风控?

  邹俊:我认为这是一个好办法。一个账户能相对独立地看出这个品种带给你盈利或者亏损的比例,但如果混在一起就可能会没那么清晰。独立的账户能让我们对于对错的判断更敏感,排除依赖性和互相影响的可能性。

  七禾网35、从您参加实盘大赛的账户来看,虽然收益很高,但偶尔的回撤还比较大。如何才能在实现高收益的同时,也把回撤控制好?

  邹俊:还是要看个人状态。比如去年的实盘大赛让我印象很深,那个回撤我做的是铁矿的多单,做完就不管了(实际上我去打球了),这样它的波动,没有盘中敏感度,一旦出现意外就不能及时处理,这就是状态不好。状态好的时候,如果你有心要控制它的回撤是做得到,设个止盈止损就可以了。但问题是如果在你没有关注的时候出现剧烈波动,你没及时处理就容易造成回撤。保持好自己的状态,就有方法能控制好回撤。

  七禾网36、您的账户在什么情况下会出金?出金对交易有何好处?从期货账户出金的钱,您一般用在何处?

  邹俊:我觉得出金应该是你投入的本金盈利到了一定的比例,然后在这个比例之上,盈利出金是一个好办法。比如投入一百万作为原始本金,如果盈利达到一定比例,百分之十或二十等,看个人情况,有这样的盈利以后可以把盈利取出,这是一个比较好的办法。盈利出金对交易心态会有一些好的影响。出金的钱我除了做股权投资以外还会做一些实业投资。

  七禾网37、您在期货市场大赚过,但也曾大亏过。您觉得普通人能否承受期货大赚大亏的心理压力?您觉得自己在盈利中进步更多,还是在亏损中进步更多?

  邹俊:普通人可能很难承受这种大赚大亏,但是想做就必须承受,这个得自己想清楚。如果要成长,就得经历亏损的挫折,相对来说,盈利对成长的作用小一些。

  七禾网38、您有没有遇到过一段时间中多笔交易怎么做都是赚,或者怎么做都是亏的状态?如果是多笔交易连续盈利,您会不会越战越勇?而如果多笔交易连续亏损,您会不会心浮气躁、急于翻本?

  邹俊:起初这种情况会比较多,尤其是刚进入市场做得不顺的时候。其实后面就应该停手,总结经验。但刚开始时没有这个想法,做得不顺的时候还经常做,然后就更不适应。

  如果连续盈利,我没有越战越勇的想法,还是看行情,赚多少都是数字游戏,要有自己理性的判断。行情对我越有利,我反而可能会想着逐步退出,即使减少了利润,但同时也减少了风险,因为往往越战越勇的时候就是风险累积的时候。

  我曾经也有过急于翻本的心态,但这其实是不好的,赚和赔都应该让它过去就算了。

  七禾网39、您比较乐于和其他高手交流,就您看来,在互相交流中,自己的投资水平能否进步?您更愿意交流基本面信息、供求数据,还是涨跌观点?

  邹俊:与高手为伍必然是有帮助的,更多体现在视野的开拓上,因为基础水平方面大家都差不多,但还是要开拓视野。我喜欢交流供求关系或者数据间的联系,看涨看跌还是要自己判断。

  来源:七禾网 沈良访谈

来源:七禾网     日期:2018-08-28 09:31:39     浏览次数:24    



在线咨询
免费热线

400-9696-876