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大变局!深度解读如何成为未来A股赢家

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  前言:本文整理自林波老师线上课程《价值投资在中国》。


  林波——第五届全国期货实盘大赛重量组冠军

  《清华实战期货班》高级讲师。

  股指期货上市4年半间获30倍收益,二十余年股票期货投资经验。曾荣获2010年兴证期货全国实盘大赛重量级组第一名,四个月取得3倍收益;2011年第五届全国期货实盘大赛重量级组第一名,四个月取得1.4倍收益。于2013年7月30日发行中国第一支期指与证券混合的非套利型基金。近年来所管理的基金均全国排名前列,目前规模已超过40亿。2014年获得股票类私募产品全国亚军,2016年获得(十亿以上级别)股票类私募产品全国第七名,2017年上半年证券私募产品获得(十亿以级别)股票类全国亚军。

  林波老师获得2017年度金长江奖年度优秀私募基金经理:

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  一、投资理念梳理

  1、消息派

  400年前,投资在欧洲兴起。当时的主要流派还是以消息为主,这种方法假消息可能比真消息还多,总体上看赚不了钱。

  2、统计派

  100年前,统计的方法非常流行,早期叫技术分析,有了计算机后叫量化投资。这种方法从长期来看存在它的问题,因为统计也好量化统计也好,主要是统计历史上走过的图形——价格、成交量等的一些变化。它们基于的理论基础是人性不会改变。

  然而,人性虽然不会改变,但人性所占的权重可能会改变。比如说一开始市场上很多人可能会有很多人追涨杀跌,充满着贪婪和恐惧。他们在过往的一些交易习惯可能会被统计捕捉到,但随着时间的迁移,这批投资者可能会反省,他们不再追涨杀跌,也不再道听途说。他们中有一小部分人进步了,还有一些做得很成功的投资者原来在市场中的力量很小,很薄弱,比如说原来可能只有几千万,随着他的成功最后规模可能达到几百亿。

  所以,随着投资者的改变和进化以及优秀投资者管理的资金越来越大之后,市场参与的主体发生了改变,而统计的基础也就是交易的行为和交易习惯不会改变受到了动摇。

  因此做统计包括量化存在上述的问题。

  量化统计这一块,除了詹姆斯.西蒙斯之外,时间拉长来看,似乎也没赚到什么钱。即便是詹姆斯.西蒙斯后来也开始亏钱,规模缩减到三百多亿。

  3、价值派

  这一类是巴菲特60多年前提出来的回归到股票的本质,把股票当成企业股权的一部分,就像我们的产权证一样。因此,巴菲特总是买一些龙头企业,市盈率低的时候不断建仓。

  这个方法是可以赚钱的。但在“选时”上,巴菲特说:在大众恐惧时买入,在大众贪婪时卖出,在这一点上,他提供的方法只是在方向上的“定性”,但在抓底和抓顶的“定量”上没有完成得很好,在理论上这一块的解释也比较少,他还是侧重于选股上的一些描述。

  4、索罗斯的反身性

  在大盘的底和顶以及商品市场的底和顶的判断这一块,索罗斯做得更好。

  索罗斯以“反身性”和“大起大落理论”为理论基础,在市场转折处进出,利用“羊群效应”逆市主动操控市场进行市场投机。索罗斯更加注重市场气氛,看重大势轻个股。认为市场短期走势只是一种“羊群效应”,与个股品质无关。

  这大概也是索罗斯在《金融炼金术》后面说自己选股成功率很低,但是却赚了钱的原因。

  二、A股市场的投资策略

  上文中梳理了四种投资理念,那么,在A股市场哪一种更加合适?

  前面两种我们不予置评。

  过去的2017,大盘蓝筹表现惊艳,有人评论说“白马股”只会越老越贵,随着A股被正式纳入MSCI指数,这种趋势估计会越来越明显。

  在过去,因为每年新股的数量有限,壳价值价值巨大,市场往往围绕“壳”做文章。而现在,随着新股供应量大增,以往可能要等六七年才能上市现在只需等待二三年即可,壳价值因此暴跌。以前以炒作为主的A股市场,交易行为正在发生着深层次的长远变化。

  在这种情况下,是不是巴菲特的理念更加适合?

  前文我们讲过,巴菲特的方法可以赚钱,但在“定量”描述上有缺陷,这一块,和索罗斯的理论结合起来更好。

  索罗斯的方法可以赚大钱,但加入巴菲特的“选股”可以有效预防黑天鹅“。

  PS:更多林波老师线上课程详细内容(包括林波老师对2018年A股市场的详细看法),请长按下图识别二维码进入专栏了解。

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来源:期惑讲堂     日期:2018-01-09 17:24:43     浏览次数:471    



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