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揭秘华尔街顶尖交易员的秘密武器:风控,风控,还是风控!

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  本文节选自杰克·施瓦格所著的《金融怪杰》一书,作者从一个金融专家的视角对华尔街最成功的17位金融高手进行访谈实录。

  华尔街顶尖交易员赖瑞·海特最初从编剧转型,成为了一名期货经纪人,经过十几年的磨练后,他成立了明德投资管理公司(Mint lnvestment Management Company)。明德投资管理公司傲人的业绩使其管理的资金呈现巨幅成长。在1981年4月份时,该公司的资金只有200万美元,如今已成长到8亿美元的水准。据统计,从1981年4月份到1988年中期,明德投资管理公司平均年投资报酬率在30%以上,然而更引人注目的是,该公司的年投资报酬率总是介于13%到60%之间,表现得相当一致。但海特的投资理念并不在于获取最大的投资报酬率,而是透过严格的风险控制,维持投资报酬率的持续稳定成长,这也正是明德投资管理公司最大的特色之一。

  我的采访是在纽约世界贸易中心的世界之窗餐厅进行的,我和海特一直聊到餐厅下逐客令为止,之后又到海特的办公室谈了好一阵子才结束采访。

  以下为部分访谈内容:

  获利无法预估,但风险可以控制

  问:许多交易员使用趋势追踪交易系统,然而几乎没有人不会对它产生怀疑。贵公司为何能够与众不同?你又是如何使得投资报酬和风险的比例高于一般产业水准?

  答:因为我们了解自己的无知,不论我们得到的资讯有多么完整,不论交易技术有多么高明,任何人都无法避免犯错。我有一位靠交易赚进一亿美元的朋友,他曾经传授我两条基本交易原则:第一,如果你不是拿你全部的家当下注,那么即使交易失败,你也可以全身而退;第二,假如你知道最坏的结果是什么,你就可以拥有最大的交易空间。简言之,虽然你不能控制获利,但是你可以控制风险。

  我举个例子来说明我对控制风险的重视。一位重量级的咖啡大豆交易商曾经邀请我到他在伦敦的寓所小住。当他请我到一家高级餐厅用餐时,他问我,“赖瑞,为什么你对咖啡的了解比我还多?我是全球最大的咖啡豆交易商,我知道船期,我也认识政府部长级的人物。”我回答:“你是对的,我对咖啡豆根本一窍不通。事实上,我连咖啡都不喝。”他又问:“那么你是怎么从事交易的呢?”我告诉他,我只看风险”。那顿晚餐期间,他问了我五次,我是如何从事咖啡豆交易的。我则回答了他五次,我着重于控制风险。 三个月之后,我听说他在咖啡豆期货市场亏了一亿美元。他显然没有了解我所说的控制风险的含意。在咖啡豆方面他确实懂得比我多,但是在交易中他根本不注意风险。

  接下来我将为你们介绍我们公司的三大交易法则,请看看我们是如何进行风险控制的:

  明德投资管理公司的第一条交易法则是,每笔交易所承担的风险绝不可高于总资产的1%。把交易风险控制到最低点,是一件非常重要的事。

  我认识一位交易员,他的一位客户临时撤销帐户,使他的基金减少了一半。可是他不但没有把交易的规模减少一半,还继续以原来的合约数进行交易。最后,他的资金只剩下原来的十分之一。对于风险,你绝对不能掉以轻心,如果你不能控制风险,总有一天你会沦落到受风险控制的地步。

  明德投资管理公司的第二交易法则是,绝对要跟趋势走,而且要完全信任交易系统。事实上,公司明文规定,任何人都不得擅自违反交易系统所发出的指令。正因为如此,我们公司才会从来没有失败的交易。总体而言,交易分为四种:成功的交易、失败的交易、赚钱的交易和赔钱的交易。大部分人以为,赔钱的交易就是失败的交易,实则不然。即使是赔钱的交易,也可能是成功的交易。

  例如,你做了一笔交易,成功与失败的比例是五十比五十,赌赢可以赚2美元,赌输赔1美元。这样的交易,即使是赔钱,也算是一笔成功的交易,因为这种赌局的重点不在于你起初是否赔钱,而在于你是否能持续赌下去,只要能持久,最后你一定会是赢家。

  第三条法则是要经分散投资来减少风险。 分散投资有两个方法,一是在全球市场操作的项目多于其他交易员,二是绝不使用单一交易系统从事交易。我们公司会使用各种交易系统来从事长期或短期的交易,以将风险降至最低。

  此外,公司还会用三种灯号来辨别交易系统指令的可接受性。绿灯时,我们完全接受交易系统的指令;黄灯时,我们会根据指令出清目前的仓位,而不会再增加新的;红灯时,我们自动出清所有的仓位,而且也不会增加新的。

  例如,在1986年,咖啡豆价格曾经从1.30美元上扬到2.80美元,然后又回跌到1美元。在这段期间,公司于1.70美元时释出多头部位,然后就不再进场。我们在这笔交易也许可以赚得更多,但是在市场行情震荡如此剧烈时,上述的做法就是我们控制风险的方法之一。

  忽视风险损失无可言喻

  问:你是否还有其他因为不注意风险管理,而遭致严重损失的惨痛经验?

  答:我本人并没有。不过在我的交易生涯中,我经常亲眼目睹别人因为不注重风险管理,遭到重大打击。我年轻时曾拥有过一辆机车,我的一位老惹是生非的朋友曾告诉我,骑机车的时候,千万别和汽车争道,你一定会输的。这句话其实也可以运用到交易上,别与市场斗狠,你一定会输的。

  我有一位朋友,单凭期权套利交易他就赚了一大笔钱,我还去他在英格兰的别墅度过假。他虽是一位很高明的套利者,但却是一个相当糟糕的交易员。他曾设计出一套颇具获利能力的交易系统,但有一天他对我说,他不会依照这套系统的指令抛空黄金,因为他觉得系统下达的指令不太对劲,而且系统指令正确性只有50%。因此,他不但没有依照指令抛空黄金,反而做多黄金。后来黄金行情开始下跌时,我告诉他赶快平仓。但是,他却坚持认为黄金行情一定会止跌回升。

  最后他因为这笔交易赔得倾家荡产,连那栋别墅也卖掉了,落到只能租住在小公寓的下场。但是如果他遵从他的交易系统所下的指令,他可能会大赚一笔。

  我再告诉你一则关于我表哥的故事,他曾经用选择权交易,把5000美元的资本变成10万美元的财富。我问他是怎么做到的,他回答说:“其实很简单,我买进选择权,如果它上涨,我就继续持有,如果它下跌,我就一直等到不赚也不赔的时候再卖出。”我告诉他这种策略绝对不能长久维持。他表示,他知道自己在做什么,他不愿意赔钱。

  接下来,他用9万美元买进美林公司的期权,这次期权价格一路下跌。我在一个月之后打电话给他时,他已是负债1万美元的状态。他告诉我,他以4.5美元的价格买进期权,当价格跌到1美元的时,他想到假如再买进2万美元的期权,只要价格反弹到2.75美元,就可以摊平损失,于是他又到银行贷了1万美元。

  其实,不只是金融交易要注重风险管理,任何形态的商业决策也应该注重风险管理。我以前的一位老东家曾经雇佣一位期权交易员帮他交易。这位交易员非常聪明,但是不老实。有一天,这位交易员突然失踪,留下一堆烂摊子。我的老东家本身并不是交易员,于是他找我并征询我的意见。我告诉他把持有部位全部抛出。但是他却决定继续持有,结果市场止跌回升,反而让他发了一笔小财。

  经过这件事后,我告诉一位同事说,咱们最好另谋差事。他问我为什么,我回答说,我发现咱们的老板最近陷身于地雷阵之中,他的脱身之道是闭起双眼,不管三七二十一地走出来。以后他要是再处于这种情况,他一定会以为闭起眼睛走出来是最恰当的脱身之道。这之后,在不到一年的时间,我这位老东家就把公司的资产赔得精光。

  赖瑞控制风险三项基本规则:
  1.每笔交易所承担的风险最高绝不超过其总资金的1%;

  2.交易系统绝对不会与市场大势相抵触,并且根据系统的指示进行交易;

  3.尽可能分散风险。首先,交易系统应由各种不同的次交易系统组成,这些交易系统的取舍标准并不在于其个别的表现,而在于互补的作用。其次,他所涉足的商品市场非常广泛,包括美国与其他五个国家的商品市场,而交易的种类则涵盖股价指数、利率期货、外汇、工业原料与农产品。

  另外值得一提的是,尽管赖瑞从事过多种职业,如编剧、演员及唱片企划,但是他最后却是在交易上获得成功。个中原因在于他热衷交易,并完全投入所谓基金经理人的行业。我发现,赖瑞·海特的经历恰恰可以印证艾迪·塞柯塔的论调:求胜意志强烈的人,一定会寻求各种方法来满足其求胜的欲望。

  来源:金十数据

来源:金十数据     日期:2018-05-07 09:00:31     浏览次数:482    



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