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关于海龟交易法的“术”与“道”,这篇讲的最精辟

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  事件背景

  理查德.丹尼斯想弄清楚伟大的交易员是天生造就的还是后天培养的。

  一个老生常谈:天性还是培养?

  1983年年中,著名的商品投机家理查德.丹尼斯与他的老友比尔.埃克哈特进行了一场辩论,这场辩论是关于伟大的交易员是天生造就还是后天培养的。理查德相信,他可以教会人们成为伟大的交易员。比尔则认为遗传和天性才是决定因素。

  为了解决这一问题,理查德建议招募并培训一些交易员,给他们提供真实的帐户进行交易,看看两个人中谁是正确的。

  他们在《巴伦氏》、《华尔街期刊》和《纽约时报》上刊登了大幅广告,招聘交易学员。广告中称,在一个短暂的培训会后,新手将被提供一个帐户进行交易。

  因为里克(理查德的昵称)或许是当时世界上最著名的交易员,所以,有1000多位申请人前来投奔他。他会见了其中的80位。

  这一群人精选出10个人,后来这个名单变成13个人,所增加的3个人里克以前就认识。1983年12月底,我们(译注:作者当时是参加培训的学员之一)被邀请到芝加哥进行两周的培训,到1984年1月初,我们开始用小帐户进行交易。到了2月初,在我们证明了自己的能力之后,丹尼斯给我们中的大多数人提供了50万至200万美元的资金帐户。

  “学员们被称为‘海龟’(丹尼斯先生说这项计划开始时他刚刚从亚洲回来,他解释了自己向别人说过的话,‘我们正在成长为交易员,就象在新加坡他们正在成长为海龟一样’)。”—-斯坦利.W.安格瑞斯特,《华尔街期刊》,1989年9月5日海龟成为交易史上最著名的实验,因为在随后的四年中我们取得了年均复利80%的收益。

  是的,里克证明了交易可以被传授。他证明了用一套简单的法则,他可以使仅有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员。

  一、不能扔飞镖

  交易无非两种,第一种,做多——先买入,等着涨价卖出;第二种,做空——先卖出,等着跌价再买入。在决定何时进入一场交易时,大部分新手采取的策略,都跟在趋势图上扔飞镖差不多,纯靠运气。经验丰富的老手会告诉他们,这种策略是没有“胜算”(edge)的。

  什么是“胜算”?这是从博弈论里借来的概念,它是一种概率,指赌场比赌徒更有可能获胜。你如果在博弈中没有“胜算”,时间一长就必输无疑。

  交易中同样如此。交易策略不一定有“胜算”,交易本身却一定有成本,佣金、熊市、电脑费、数据费……这些费用每天都可能冒出来,飞速累积成相当的负担。只有“胜算”,才能让你支撑下去,站立起来。

  二、“胜算”三要素

  市场:不能正常

  要想手握“胜算”,你要选好一个入市的点,在“出击点”上,市场应该是不正常的——它让你高兴的概率要超过正常市场;具体来说,在你想待在市场的这段时间里,价格要更多地顺从你的意愿,朝着你喜欢的那个方向变动。

  每类交易策略都有一个适合发挥的特殊场地,比如,趋势跟踪适合趋势稳定的市场,逆势交易适合来回波动的市场。先要选对特殊场地。

  入市、退市:门当户对

  然后呢,你给这些“出击点”配一个合适的“撤退点”。如果配得合适,就能让威力加倍。如果明明不合适,还硬放到一起,原来的“出击点”就会被糟蹋掉。简单来说,想让利润最大化,你要让入市和退市策略门当户对。

  入市策略是想“几天”就赚钱,退市策略就应该是针对“几天”的;入市策略想要“几十年”赚到钱,退市策略也要在“几十年”的量级上;趋势跟踪的入市,要配趋势跟踪的退市;摇摆交易的入市,要跟摇摆交易的退市双剑合璧;日间交易的出击,要跟日间交易的撤退一起出击……不同的策略有不同的时效,配错对,就要倾家荡产。

  交易如打拳

  总结一下,一个胜算,有三个要素:市场,“出击点”,“撤退点”。

  ·选市场,又称资产配置(portfolio selection),选择适合施展交易策略的特殊场地。就像练梅花桩一定要有桩,特定的交易策略需要特定的市场状态。这是用武之地,简称“用”;·选“出击点”,又称入市信号(Entry signals),选择适合上阵的最佳时机,简称“上”;·选“撤退点”,又称退市信号(Exit signals),打够了就收兵,退早了施展不开,撤晚了晚节不保。这个简称“跑”。

  交易策略就像拳法。只会比划样子,没什么稀奇的;真正懂了,才能出彩——知道什么地方能用,什么时间能上,什么时候该跑。下面,我们将介绍海龟交易法则的交易策略,并借用“胜算率”这个基本概念进行分析。大家可以只照着比划,也可以去理解它的用、上、跑,更可以应用“胜算率”这个概念,去开发一套自己的交易策略,去研究清楚自己策略的用、上、跑。

  三、海龟的交易策略

  用武之地——选市场:海龟交易法则采用了一种市场过滤法,叫做趋势市场过滤器(trend portfolio filter),只有某个市场50天内的平均波幅超过了300天的平均值时,即波动出现趋势,才能考虑在这个市场做长期交易;而对于50天内的平均波幅低于300天均值的市场,只有小波动,就只能考虑短期交易。海龟采用的“趋势跟踪法”属于长期交易,所以我们只选前者——有波动趋势的市场。

  上阵杀敌与抽身而退——选“出击点”和“撤退点”:海龟采取的叫唐奇安通道突破法(Donchian channel breakout),当价格达到20天最高点时,买入;达到20天最低点时,卖出。有时我们会用买入的方式入市,卖出而退;有时候则用做空的方法入市,买入而退,这取决于市场表现。

  四、策略分析利器——胜算率

  好的与坏的

  分析交易策略,本质就是分析在某个特定市场上、入市之后、退市之前的价格波动。如果选好了用武之地与上阵时机,接下来的价格波动应该常常让人高兴。为了进一步分析,我们将价格波动分为两种:好的,坏的。

  如果价格朝着让人高兴的方向移动,这个方向就是好的。反之就是坏的。比如,你先买入,等着涨价卖出,此时上涨就是好方向,下跌就是坏方向。如下图所示,买入后,价格可能会先小跌、再大涨、再小跌、再小跌,你就会不高兴-高兴-不高兴-不高兴。

海龟交易法则

  最后综合看,如果价格在好方向上走的比坏方向上远,你的“高兴”就会超过“不高兴”,这个策略就是有“胜算”的,“胜算率”(edge ratio,E-ratio)等于好方向移动的最大距离(maximum favorable excursion,MFE)除以坏方向移动的最大距离(maximum adverse excursion,MAE)。在图里,左边是MAE,右边是MFE。通常,我们会在一定的时间长度内计算胜算率,如果是10天,胜算率就被写成E10-ratio,如果是30天,胜算率就写成E30-ratio。

  有胜算的和随机的

  有胜算的交易策略中,好的距离超过坏的;而在扔飞镖式的随机交易中,好的会等于坏的。

  海龟们曾经利用历史数据模拟价格变动,用电脑操纵随机交易,在这个随机交易策略中,对应的E5-ratio为1.01,E10-ratio为1.005,E50-ratio是0.997,E70-ratio是1.001。这些数字都与1非常接近,这是因为在任何一段时间里,它朝着好方向移动的可能性,都与坏方向的可能性差不多。

  而对于有胜算的策略,结果不再接近于1:

  选市场+随机的“出击点”和“撤退点”:如果按照海龟法则先过滤出合适的市场状态,再随机进行交易,E70-ratio会由1.01变成1.27,胜算一下子变大了。

  随机的市场+选“出击点”和“撤退点”:如果不过滤出合适的市场状态,但是按照海龟法则挑选入市时机--只在价格达到20天最高点时入市,E20-ratio变成1.15,E70-ratio变成1.20,胜算也变大了。下面的图展示了“出击点”E-ratio的变化,它有两个特点,第一,一开始小于1,当时间达到一定长度后,E-ratio才升到1以上--这就是为什么要选门当户对的“撤退点”,如果撤早了,很可能会亏损;第二,它的波动较大,并不稳定。

海龟交易法则

  选市场+选“出击点”和“撤退点”:如果既过滤出合适的市场状态,又在特殊的“出击点”入市,E70-ratio升到了1.33,E-ratio如下图所示,它与上一张图非常相似,但是更加平稳,没有太多波动,这是因为我们选择了合适的市场,让“出击”与“撤退”可以稳定发挥。

海龟交易法则

  术与道

  总结一下,说玄一点,本课有术有道。

  术:

  胜算率的概念--胜算率就是好的波动除以坏的,大于1就有胜算。

  海龟的交易策略--趋势市场过滤器,在50天平均波幅大于300天均值时,再准备入市;唐奇安通道突破法,在价格达到20天最高点时买入,达到20天最低点时卖出。

  小道:

  用胜算率分析海龟交易策略--“出击点”需要一段时间发挥作用,“撤退点”不能太早,“市场过滤器”可以让“出击与撤退”稳定发挥。

  大道:

  开发自己的交易策略,注意选好用武之地、上阵时机、撤退攻略,利用“胜算率”分析它们的作用,理解三者的互动与配合。

  来源:网络,转载自百度文库
  

来源:百度文库     日期:2017-09-05 10:03:03     浏览次数:535    



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