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肖强:新形势下的玉米市场

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  2017年3月18日,《清华大学大宗商品班》荣幸地邀请到肖强老师于上海期货交易所给学员们授课。

  3月18日肖强老师讲授《农产品行业基本面分析及投资策略——2016/17中国玉米市场回顾与展望》

图片来源:肖强老师3月18日在清华大学大宗商品班授课

  肖强 —— 原大连生威粮食集团副总裁
  《清华大学大宗商品班》高级讲师。

  国内期货市场最早的一批"红马甲"。对期货市场交易有深刻的理解和认识,具有丰富的实战经验,对农产品市场行情有独到的见解。在吉林粮食集团和大连生威粮食集团的实际交易操作中取得丰厚的收益。

  本次课程,肖强老师主要围绕中国玉米市场进行了讲授。

  玉米是一个政策调整性强的品种。肖强老师强调,对于政策调整性强的品种,我们不要看政策的出发点,而要看政策的落实点,一个政策什么部分能在实施中为地方政府所接受。

  一、回顾:15/16年度中国玉米市场大事记

  1、15年玉米产量创新高——面积与单产双增长;2015年,国家统计局公布中国玉米产量2.24亿吨,年比增900万吨;民间机构预测值较高,2015年玉米产量2.2亿吨-3亿吨水平。

  2、15年玉米收储创新高——1.25亿吨入库量;临储政策08年执行以来,我国玉米价格连年提高,且入库量持续创新高。

  3、16年春季供给侧改革冲响号角——面积下降;【农业部关于"镰刀弯"地区玉米结构调整的指导意见】

  根据指导意见所述,到2020年,中国力争在"镰刀弯"地区减少播种面积5000万亩以上。

  4、16年春夏玉米价格先跌后涨——大规模拍卖补充市场;玉米现货在5月前因供给充裕而持续下跌,随着收储数量创纪录。在5月份开启国储玉米拍卖,带动了市场货源偏紧,价格上涨。

  5、进口玉米替代物高峰已过。

  风险因素——行政干预,限制了进口通关;

  价格比较——中国玉米价格下跌预期减缓进口。

  二、新年度玉米供需环境变化

  1、年度供应减少是共识——面积下降

  受农业供给侧政策改革影响,2016年中国玉米种植面积10年来首次下滑。国家粮油信息中心预计本年度减少面积185万公顷,对应的产量减少510万吨;(民间机构预测产量减少1500-5000万吨)另根据最新农业部发布的信息,今年全国玉米面积超预期的减少3000万亩,预计对应的玉米产量减少可达到1500万吨左右。

  个人预计:

  预计2016年全国玉米总产量降至2.05亿吨水平,较上年减少5000万吨左右,因面积数据调减及东北北部干旱损失;及全国性的单产下降;(按照15/16年度临储入库1.25亿吨,拍卖及定向释放4500万吨核算,上年度供给过剩量约在8000万吨);结合可能性本年度的减产5000万吨标准核算,以及价格下跌及各项政策带来的需求增加,本年度内供求关系基本平衡甚至略有缺口。

  2、年度需求增加是共识

  饲料方面——挡进口、激需求;

  进口替代物减少1000万吨左右的预期,取决于国内玉米价格跌幅能否实现;饲料行业本身的发展处在去产能、兼并重组过程。行业低速发展,经过前两年负增长后,市场对明年正增长较乐观(增幅3-5%的预期)。

  深加工方面——开机率提升

  随着原料带来的价格下跌,企业需求得到恢复,年度生产开局较好;自身成本下降也使得进口替代品(木薯淀粉、木薯干等)数量下降;淀粉新增玉米消费产能有120万吨+,玉米酒精类新增产能基本无。(截至2016年10月12日)

  3、庞大临储库存怎么办?

  陈粮库存2.36亿吨,相当于一年新粮产量;(截至2016年10月12日)拍卖去库存政策——雪中送炭?锦上添花?(低价拍、顺价拍、多举措)

  4、供需关系怎么理解?

  按照16/17年度新玉米供应过剩量6000万吨值考虑;饲料行业新年度预计消费玉米增加1500万吨考虑(并非饲料产业发展增速带来的贡献,主要是对进口替代品最大化减少1500万吨规模考量);深加工行业新年度预计消费玉米增加500万吨考虑(主要是新增淀粉产能贡献,以及低价带来的可能性消费增长)中央储备粮可能性的轮入补库估算2000-3000万吨规模;如此,新年度的供需平衡表理论上有1000-2000万吨的过剩量待消化!(这里要注意的问题是:1、产量评估是否准确?2、需求能否超预期的乐观?)

图片来源:肖强老师在清华大学大宗商品班授课PPT

  三、市场化环境下价格波动


  1、四项比价关系的参考

  实行市场化改革后,玉米价格快速跌至人们的预期水平。

  ①美玉米比价:美玉米进口完税价格动态的价格预期引导。当前1600左右;②中储轮入价:东北产地由北向南1300-1400的干粮轮入概念对价格引导;③种植成本价:核算大多数承包土地的种植成本1100-1200元/吨一线;④市场波动价:历史上年度玉米价格波动区间的规律掌握,±200元/吨内;

  2、市场价格波动规律

  正向市场结构下,前低后高明显。(需要在5月前后检验供应量的结构)

  3、期现货市场基差关系

图片来源:肖强老师在《清华大学大宗商品班》授课PPT

  四、一季度市场交易展望

  1、现货市场需要注意的问题:

  5月份的分水岭——大部分供应能否在5月前得到充分消化?春节前后的北方产区卖粮压力释放情况;决定了5月份以后拍卖的压力大小;研究东北-华北,北方-南方的库存结构变化;跷跷板式的节奏化行情;东北产地好粮1400元/吨的价格保卫战。

  2、期货市场需要注意的问题:

  核算出产地最低玉米及最高玉米集港舱单成本价;把握好期现货即期的价差大小;

  注意阶段性交易题材热点的转换。

  3、连玉米指数与美玉米期货指数比较:

图片来源:肖强老师在《清华大学大宗商品班》授课PPT

  课程最后,是肖强老师与学员交流和答疑的阶段。

  相关品种如何做?入场点如何选择?操作力度如何把?……肖强老师一一进行了解答。

  新形势下的玉米市场以后会如何?正如肖强老师所说:改革是主旋律——以前——丰则贵籴,歉则贱粜!以后——价补分离,市场定价!

图片来源:第二期《清华大学大宗商品班》上海期货交易所留念

【声明:本文为《清华大学大宗商品班》根据肖强老师的讲课内容整理而成,系原创内容,未经授权不得转载和引用!】  

来源:清华财富     日期:2017-03-24 11:35:04     浏览次数:256    



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