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郭彦超:走在前面,才可能有机会

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  导语:本文根据11月13日郭彦超老师在“全球贸易新时期油脂油料企业风险管理高端峰会暨大商所-九三集团产业培育基地期现结合论坛”上的发言整理而成,内容有删减。

  作者介绍:

  郭彦超——《清华大宗商品投资班》高级讲师

  九三集团副总裁、北合科技有限公司总裁,曾任中纺粮油进出口有限责任公司总顾问。

  典型的基本面派,精于农产品的套利自己从期货上赚得1亿现金,每年自己能从套利上赚30%-50%的利润,是国内优秀、很少见的套利高手。中纺粮油进出口公司的套利利润主要是靠他获得,该公司有一个人数较少的基本面团队,精英的很,主做套利,每年套利能有30%左右的利润率,长期稳定,史上奇才。

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图片来源:郭彦超老师在“全球贸易新时期油脂油料企业风险管理高端峰会暨大商所-九三集团产业培育基地期现结合论坛”上演讲

  以下为演讲正文:

  在座的可能贸易商居多。

  为什么贸易商十月份能赚钱?是因为贸易战成为了一个主题,然后市场有了巨大的波动。豆粕期货从3100涨到3500,基差也涨了很多,做期货和做贸易的人才有机会赚钱。

  如果明年是这么一个情况(纯市场化),整个市场的波动会非常小。你的供应会过剩,供应过剩说明你的进口也是过剩的。大豆供应过剩,你的榨油能力也会过剩。那整个市场可能就是处在一个供应过剩,产地的产能过剩,债务能力也过剩的状况下,价格就很难有波动。没有波动就没有办法赚钱,其实对我们来说很悲哀。那谁能赚钱呢?有天然优势的,有储备的能赚钱。其他的都很难。这是明年的情况。

  当然也有可能发生一些情况,比如,中国答应去买美豆,增加国家储备1000万吨或500万吨。这个如果发生的话,就会把国际的格局又给改变了。我特别希望市场是一个市场化的市场,但是确确实实很多东西无法去判断,去推测这个事情怎么发生。只能确切告诉大家的是,如果储备谈成了,那么豆粕价格,一月合约会到3000以下,甚至2950。这个是个底,但你说能不能涨起来,我觉得也很难讲。因为中美磋商过后,除非中国答应美国储备(我谈的是储备,不是市场。只有储备满才能改变整个的平衡表。储备满把它运到中国存起来,这样全世界减少1000万的供应,那才能改变平衡表。比如买了美国1000万吨,美国才有可能从9亿多降到6亿多。如果买不了这么多,光靠商业化是很难的。商业最多买一月,二月巴西肯定会很便宜地去跟美国竞争。因为今年它大豆也很多。

  所以,没有波动你怎么做这个市场。去年我说这个行业不好做,发生贸易战这个事情等于让大家活了一下,缓了一口气。如果不是因为贸易战这个事,很多民营企业会很惨。你都九块六、十块二点的价,你的期货会赔多少钱?当然没有贸易战美国只会跌倒九块钱,但你一样会赔一百多到两百。当然它也赌天气会出问题,这是没有办法的事情。

  然后我们说终端养殖。

  明年养猪会好,因为猪周期会造成散养户退出。明年温氏或者牧原会很开心,但是不要忘了这种开心的背后是什么。但是现在养猪的股票有点贵,即使明年它(年报)很高的出来。也有问题。珠三角大的养猪企业会赚钱,但是对榨油厂并不好,因为大企业赚钱的情况下,它集中度越高越会挤压下游。

  今年我的精力有一大部分放在一些养猪的企业,但是有一些还是没有实现。有些估值太高。

  我讲得很明白了,贸易商和饲料厂将来的日子会很难过。以前散养户多的时候你可以给他们配送,赚他们的钱,赚农民的钱。但如果很集中的情况下,他们要你做什么呢?这就是我不太提倡大规模集中的原因,店大欺客是必然的。

  我个人认为,我们这个行业如果你不往上往下走,你还维持说我只是做榨油,你最后一定是没有出路的,一定会被中粮、被益海、被其它企业击垮。你看过去十年,如果没做别的,这个行业活下来的民营企业很少。这种点价的模式,到底部点,其实大家也清楚,是资不抵债的。所以从我的角度讲,一定要往上往下走做一个利润的平衡,去回避将来的市场给你带来的风险低。

  精细化管理的东西,比如怎么把工厂管理得更好,怎么把各个链条的东西压出来,怎么在低点囤大豆,怎么在高点卖豆粕,怎么解决期货风险的问题...这些可能都是我最擅长的,但在未来这些东西的效用会越来越低。因为你做这些东西是因为市场有波动,未来当中国的榨油企业集中到五六家身上的时候,大家会发现中国这个市场的均衡,它的波动是根据天气来波动。你所谓的精细化是很难做出成绩来的。

  靠人民币汇率赚钱又是另外一套东西,你需要掌握的东西很多。我可能会靠期权去平衡风险。但是做贸易的、做期货的我认为很难有学习能力去把这一套东西搞清楚。

  豆粕说实话可能没什么机会,因为这完全取决与两国领导的一念之间,是我们无法判断的事情。这几年靠单边市场的导向很难赚钱,我们赚的钱基本上是靠贴水和汇率。天气不发生改变,市场不波动你怎么赚钱?今年是市场给了个机会,在贴水上赚了钱。

  说句实话,十年前我刚开始做内外盘交易的时候,那是送钱给你。当时在来宝,07、08、09都是赚钱的。不是我有能力,只是大家都不懂。这个就是你懂得早就赚钱,包括现在的汇率。其实汇率我觉的中国现在很多人根本就不懂,可能再过五年大家就懂是怎么回事了。

  每个时代都会有新的东西产生,你敢不敢放弃眼前的东西去学习,是你自己需要面对的问题。

  来源:清华深圳研究生院财富管理中心(ID:wealth-tsinghua) 

来源:清华深圳研究生院财富管理中心     日期:2018-11-15 09:52:53     浏览次数:18    



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