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郭彦超:基本面是唯一的最重要因素

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    郭彦超 —— 清华大学深圳研究生院《中国大宗商品投资高级研修班》高级讲师。中纺粮油进出口有限责任公司总顾问;典型的基本面派,精于农产品的套利自己从期货上赚得1亿现金,每年自己能从套利上赚30%-50%的利润,是国内优秀、很少见的套利高手。中纺粮油进出口公司的套利利润主要是靠他获得,该公司有一个人数较少的基本面团队,精英的很,主做套利,每年套利能有30%左右的利润率,长期稳定,史上奇才。 

    2011年10月29日,由大连商品交易所与和讯网联合主办的“2011年十大期货研发团队评选”第一阶段北京专家评审会农产品专场在北京亮马河饭店举办。国家粮油信息中心市场检测处处长曹智对第一组参赛团队进行现场点评。中纺粮油进出口有限公司副总经理郭彦超进行了阶段点评。

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    以下为发言实录:

    非常荣幸!我觉得有些组对套利交易讲述结论可能是对的,但是逻辑很混乱。但是若逻辑错误的,你下次还能挣钱吗?

    第一个是甘肃陇达讲述中存在的问题,他认为行情在4150—4380之间震荡的结论我不反对,但是他的逻辑上存在问题,他把宏观放在第一位,且占用很长的篇幅,我认为不妥。为什么有宏观对冲基金?肯定是不同的商品有不同的基本面,所以才会出现宏观对冲基金的概念。在过去几年,尤其是2004年、2008年以后,大家对宏观很重视,首先分析宏观,第二资金面,第三基本面,第四市场交易心理,按照这个顺序走是对的,但是,我认为基本面是唯一的最重要因素。在基本面确定了以后,如果我们认为宏观有问题,可以增加一些交易策略的对冲。什么是第一位的东西,作为期货分析的方法上存在问题,从逻辑上存在问题。

    对广州期货,我觉得他的整体逻辑还是清晰的,但在细节上有两个错误。第一,他在比较大豆进口不同来源的时候,用的是不同船期的比较,这是不合理的。他用美国大豆11月份、12月份的装船和南美3、4月份的比较不合理。其实大家如果有机会看到这种数据的话,会发现为什么美国大豆出口下降比较厉害。就是因为巴西大豆在这个季节比美国大豆便宜。我们上一周看到的成交大部分都是巴西大豆,美国大豆很少。之所以这样,是因为需求很差。第二个错误在对猪价下跌的评述,我个人认为猪价在低位或者下跌的时候,往往是存栏量大的时候。如果猪正在宰猪进入预留猪的状态,必须去养,不可能在90斤、100斤就杀掉。所以,这个时候猪价下跌,反而是豆粕需求好的时候。这个逻辑他错了,但他总体的结论和大逻辑,我觉得没有什么问题。

    华安期货的问题是看豆油和棕榈油价差,其最基本的逻辑是看进口成本。刚才曹智问进口到岸的棕榈油价差和豆油价差是什么?我印象中星期五应该在1450附近。但还有一个因素也很重要,即市场单边的下跌,因为棕榈油的利空因素已经完全释放,豆油可能还没有。大家对大豆看跌,如果进口大豆看跌,我们国家豆油的供应实际上取决于进口成本,这可能会造成价差缩小。这是华安期货和金石期货的问题,看历史数据是对的,但今年美国很多做农产品套利的死掉是因为市场超出了历史价格区间,我们可以看到今年的玉米和大豆的比价,玉米和小麦的比价,在芝加哥全部是违背历史数据的。你们这种历史数据的分析没有大错,但是我觉得对基本面的分析要很清晰。遗憾的是这两家在基本面的逻辑上不太清晰,主要因素没有考虑清楚。

    北方期货主要讲国产大豆的问题,我觉得没有什么错。郭总说的那个问题是对的,国产大豆到底是定位食品豆还是压榨豆,这两个之间参考的比重有多少。如果大家讲国产大豆,讲看涨看跌的话,我觉得这是一个要阐述的因素。

    谢谢大家!


来源:和讯期货     日期:2015-02-15 15:21:11     浏览次数:1782    



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