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福建滚雪球林波——黑马冲出重围技惊四座

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    林波 —— 福建滚雪球投资管理有限公司核心成员,第五届全国期货实盘大赛重量级组冠军。清华大学深圳研究生院《实战型期货投资高级研修班》高级讲师,18年股票投资经验。股指期货上市以来获30倍收益,专研股指期货,曾荣获2010年兴证期货全国实盘大赛重量级组第一名;2011年第五届全国期货实盘大赛重量级组第一名。2014年中国证券类基金收益第二名。目前管理资金规模30亿。

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    刚刚过去的2014年,私募市场风起云涌,业绩头名宝座的争夺也是城头变幻大王旗。曾连续夺魁的泽熙投资一路领跑,卫冕冠军创势翔也始终紧随其后。直到10月下旬,两大明星私募似乎又要包揽前两位。

    10月31日,福建滚雪球的产品净值是1.0533。

    11月,A股市场迎来了五年来最大的单边行情,私募业绩排名也发生动荡。在2014年的角逐最终落下帷幕时,滚雪球力压泽熙,排名所有股票策略私募中的第二位。

    截止2014年12月31日,其净值为2.9351。

    福建滚雪球投资管理有限公司总经理林波做客,接受了和讯期货的专访,回顾了刚刚过去的这两个月“黑马逆袭”。

    投资风格迥异的林氏三姐弟

    谈到福建滚雪球,就必须介绍林氏三姐弟。

    姐姐林军,厦门大学经济学学士,加拿大麦克马斯特大学金融专业MBA,由于受过最正统的西方投资理论教育,知识储备全面,在投资方面,走的是传统的价值投资路线,用国际投资大师来参照,风格与巴菲特相似。

    弟弟林涛,痴迷于历史、哲学,擅长用史哲的眼光去分析证券市场,喜欢分析行情背后隐藏的本质,在宏观经济研究上具有敏锐的判断力和独到之处,与另一位大师乔治?索罗斯风格暗合。

    而林波排行第二,在数学上有颇高的造诣,将数学应用到金融领域中来,投资风格与詹姆斯?西蒙斯和约翰?保尔森相若。

    姐弟三人风格各不相同,却又分别与不同风格的海外投资大师相似,林波表示,实际上这是一个巧合:“并不是我们刻意去模仿他们”,只是在市场上形成了自己的风格后回过头去看正巧和三派大师的风格吻合,“从而更加坚定了我们的信心”。

    风格如此迥异,在投资决策的过程中是否会出现想法不一致的情况?

    林波表示,一开始的时候是遇到过分歧,但随着不断的磨合,姐弟三人的观点逐渐趋同,相互之间的配合愈发默契,在收益和稳定性上也越来越完美。

    坚守价值投资理念 看似激进实则稳健

    说起“滚雪球”这个名字,相比大家自然而然都会联想到沃伦·巴菲特。

    巴菲特的核心理念是价值投资,追求业绩的稳健的复利成长模式。林波表示,福建滚雪球的投资风格就是追求长期稳健的成长。

    或许有人会有疑问:两个月近三倍的收益率,这还是大家印象中稳健的“价值投资”吗?

    回顾过去的业绩表现,林氏姐弟所操作的账户曾在各大期货实盘大赛上取得过令人咋舌的表现:2010年,在4个月内翻3倍;2011年,4个月内取得1.4倍收益;虽然在2013年出现过20%左右的亏损;但到2014年又以250%的收益水平翻盘……

    在林波看来:“或许会有人觉得我们这两年的业绩有所起伏,表现偏激进,但实际上我觉得我们是非常稳健的”。如果将业绩考察的周期放长一些,不只看近两年的表现,而是从2010年开始,看5年的积累,之前的五年里,滚雪球有四年取得了成倍的收益,即便是亏损的2013年,也是由于坚持既定投资思路,在小盘股有较大行情的情况下坚定持有大盘蓝筹股,“拉长来看的话我们的投资风格是非常稳健的”。

    对于投资标的的选择方面,林波介绍了滚雪球的三大选股理念:首先是要市盈率偏低,然后要受益于政府扶持政策的,最后还得是在市场上对其看法比较悲观的公司。

    以去年年底两个月翻三倍的行情为例,林波详细的解释了滚雪球的操作思路。

    从行情发端之前,就一直坚持持有铁路、券商和银行板块的一些蓝筹股,直到12月19、20日,市场上各大机构对于券商、铁路板块推荐力度越来越大,滚雪球开始有所警觉:都已经涨了三倍了怎么才开始推荐?于是果断抛售手头持有的相关股票,转而加码此前尚未有太大涨幅的银行板块,“后来银行板块12月底又涨了一个20%给我们,而铁路、券商板块卖掉以后还跌了20%”。

    “市场悲观,对某一个板块没兴趣、没信心的时候,恰恰是一个非常好的建仓时机;反之,当市场很热,大家都看好某一板块的时候,就需要保持一份警惕了”,分析其背后的深层次原因,林波认为,主要还是由于目前中国投资者喜欢追涨杀跌,还不够成熟。

    散户投资行为不止 价值投资依然有超额获利空间

    金融市场都带一点博弈的性质,在林波看来,中国投资者的特点是:喜欢追涨杀跌,不太会对市场做研判,经常犯错误。“以我们的水平,如果放在相对成熟的美国股市,或许年化收益会在15%左右,但是放在中国,由于对手太浮躁,收益就会放大”。

    他倡议,应该更多的宣扬稳健的投资逻辑,“从没有一个追涨杀跌的人能够在投资界长期生存,即便有最后也会因为流动性的原因出问题”。对于私募市场上过去经常出现的“冠军魔咒”,林波认为其根本原因是:流动性是短期追涨杀跌的死穴。对于真正做长期投资的机构来说,规模1个亿和10个亿并没有太大的区别,“这就是价值投资最美妙的地方——首先是轻松,然后从中长线来看可以说是必赚无疑,而且资金容量很大”。目前滚雪球总管理规模约6个亿,林波认为,对于他们来说“天花板”其实还很远,有把握在规模翻个几倍的情况下依然保证收益。

    随着备案制的推出,私募业的大发展,中国私募基金行业将步入“机构战”时代,市场上的“对手”正日趋理性和专业,这是否会影响到滚雪球的收益表现?

    林波认为,盈利难度确实会提高,但是由于过去中国证券市场上的中小投资者人数过大,虽然随着机构化的深入,这一比例会有所下降,但总体来说散户为主导的情况短时间内还不会有较大的改变。除此之外,他还指出:“虽然很多机构投资者名义上是机构,可他们还在进行着追涨杀跌的‘散户式’投资行为”,只要这种散户行为还长期存在,获得比较高的利润依然是可以实现的。

    “等有一天大家都理性了,或者大家都不再那么急躁的赚钱了,我们的收益率可能会逐渐平稳下来”,“但我觉得这一天可能还有一定距离”。


来源:福建滚雪球林波     日期:2015-07-02 16:30:54     浏览次数:1792    



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