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王向洋:从个人交易者到基金经理人的思索

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    王向洋 —— 职业期货投资人。清华大学深圳研究生院《实战型期货投资高级研修班》高级讲师。20年期货生涯,潜龙出渊期货实盘大赛收益总冠军,第五届“中期杯”实盘大赛冠军,多次在全国性的期货实盘大赛中名列前茅,其创造的5个月54倍的收益,至今无人打破。

    『本文为王向洋在东航金融-2015中国金融衍生品发展论坛上的发言

    王向洋:各位领导,各位嘉宾,各位蓝海密剑的战友大家下午好,对于蓝海密剑从第一届开始可能就是我参与了,而且那届得了冠军,那次一举成名之后,蓝海密剑给了我很多,我在这里成名,而且实际上我在6年前第一届拿了一个冠军,直到现在对我基金的成长和发行都很有帮助。

    在这个过程当中,经历过了6年了,这次再次拿一个冠军,可能从理念上,回顾以往的过程,我感觉还是感触蛮多的:从一个普通的交易员,你要成为一个真正的基金经理人,实际上这个过程当中是我们很多人想象不到的困难。我看到现在交易出来,蓝海密剑的冠军越来越多了,而且交易难度越来越大。但是大家都会有一个梦想,包括我们当年也一样,我们在比赛当中成名之后想做一名真正的基金经理人,问题是成为一个真正的基金经理人之后你掌握的资金越大,你有没有能力能够驾驭这个基金的能力有很大的差别,你不亲身体会一下无法感受到其中的困难。所以我以一个过来人的身份,也许在这个过程当中,把我的经验给大家分享一下。

    我93年就开始入市了,我经历了中国期货市场的每一步,每一个大的事件我都亲身看到,从93到97年之间市场的乱象,一直到2002年到08年那一段商品的牛市的一个过程,08年巨大的一个崩盘,实际上我把交易形成了一套交易方法。我觉得很痛苦的是每过3年,就要实行一次新的手法。你到了3年之后,甚至每隔6年又会辉煌一次。我不知道为什么市场变化那么快。

    以前你说混成了那一套交易方法,你会突然发现在你到达一个巅峰的时候,马上第二年可能就是你的短处。这点我是感受非常深刻的。从08年那一波崩盘开始,我做了那么高的成绩之后,从09年开始,在东航颁奖典礼之后,我马上就享受到各个媒体的吹捧,就在那以后的半年之内我几乎每个月都在外面飞,各个地方的论坛邀请你,谈自己的分享,当时我也愿意谈自己的经验。

    但是我突然发现,其实是08年大的辉煌之后,市场马上发生了重大的变革,他甚至是08年剧烈振荡以后的风格其实到现在为止都变成一个剧烈振荡的市场,完全不是02—08年那一波,你只要发现市场是牛市,你在任何一个点位找到位置进去方向都是不变的。其实02到08年到经历了5年,其实是以往成功老一辈交易员的最痛苦的一段时间,趋势交易,我经常推崇趋势交易,他有一个重要的特征,是拉长线。趋势交易我很早就接触了,但是02到06年,你找机会做多,从不做空,你发现这个方法一定是对的,当时如果大家敢加仓拿几年一定是盈利的,盈利还非常大。

    但是08年开始,真正意义上,现在回想过来,08年有一个剧烈的反弹,因为中国的4万亿之后,实际上08年开始市场已经是从牛市转熊的过程,只是4万亿的反弹,扭转过来了,所以到了之后一直到现在,市场不断的在寻底的过程。

    所以我当时也很苦恼。你有一套原来已经固化的很有把握的交易方法,你怎么适应新的环境?同时交易的机会,我认为其实市场的交易机会并不多。当然我现在看,由于我这次做外盘成交的,实际上我一看现在大家内盘的成绩很不错,都能翻9—10倍,排在前面的,我觉得就了不起了,我认为国内市场很难得做,但是他们用他们新的和独特的方法盈利,我觉得能在一年的时间内取得成绩不是偶然的,一定和他的勤奋有关系,我对一个选手来说我很反对他说你这个是偶然的,我明白每一步都要靠自己的勤奋和毅力才能做成这个成绩,所以我尊重在座的每一位在蓝海密剑取得成绩的选手。你们成功肯定有你们的优势。

    交易的过程当中我发现如果再改其他的交易方法我会有困难,大家会发现,原来在各种交易论坛当中我会提出一个什么观念呢?技术面为主,基本面为辅。这是我常年看技术图表分析的,买进,追仓的盈利很大。实际上这个在现在的市场当中是很少了。做趋势交易的这几年都很难做,为什么呢?你入场点可以赚钱,但是以你以往的交易习惯,我一看他有机会上涨,一加差,一个回调你这个盈利就没有了,经常会发生这样的情况。这时候怎么办呢?由于我是发行了产品做了基金,国内的产品一开始由于自己比较猛,但是一碰到挫折,市值会回的非常快,但是我要说由于我是第一个真正从个人投资者变成一个基金经理人,那么我会感受中间巨大的差别,个人的优势在哪里?机构的优势在哪里?缺点在哪里?我就很清楚了。就是说原来我发现我个人做,由于资金量小,我有不断的试错机会,我一做一个产品,一个品种,我甚至马上发现不对就出局了,换一个品种,一天可以试3次错,但是做成基金产品之后你会发现一个重要的情况,我买一个品种,我突然又发现,怎么回事?买一个菜粕买了5000手,怎么排名排到第2名了?持仓排名,因为这个习惯只有我知道。我说这个市场的散户去哪里了?我当时明明感觉到不对。我身边的朋友都是基金经理人,每个人都掌握几个亿,这个市场他们做哪些品种我都知道,怎么会排到第二名去了呢?之后就会发现,确实是你买进去之后,你不经过很仔细的调研的话,你出场都很困难。为什么呢?你试错之后即使给大家看菜粕3、4千手,对个人投资不多,但是他能排名前10吧。他价格有冲击成本,不可能试错了,试错三次对收益率会有很大的影响。这个时候我想基金经理人和个人投资者区别是在于个人投资者是可以轻松的在感觉不对的时候溜掉,还有5、6次试错的机会,但是机构投资者没有这种犯错的机会,你必须从一开始就做对。你必须对你后市有信心,没有信心怎么调研?调研是很重要的,这时候我突然发现我必须调研。

    原来你认为的那一套,看图表突破,你去追进不一定对,因为我们个人投资者决定突破,再反回来就有位置走了,再回来你就有问题了,所以我很苦恼市值表现不好,确实市场是在振荡当中,这个振荡有什么困难呢?市场是在筑底的过程当中,是在一个熊市,熊市有什么问题?成交量少,现实中的现货的交易就少了。慢慢真正做的人少了,反映期货的成交量也会少,波动率就会减少,偶尔一个反弹波率就会很大,我就只能等趋势出现,这会这么容易吗?事后我们翻图表,按我以往的趋势,你是在高位空,很多产品都对了,但是能不能坚持呢?

    大家可以看你即使空对了,但焦炭的杠杆非常大,它每次反弹甚至可以达到涨停板的幅度,对于个人投资者没有关系,你快涨的时候涨完之后让一让,等你反弹结束之后再空进去。对基金来说这时候你就面临很大的心理压力了,基本面我是看空的,问题是你的资金是有限制的,是有回撤率限制的。他涨停你要战术回避。很容易助长这个长势。但是不要认为基金经理很舒服,既使反弹之后一般人认为会扛一扛,然为他终究会下去的,但是你的客户不干了,他不会这么坚定的,他只是以你的市值表现为第一原则,所以他会发现,我受不了了,你为什么还不斩仓。

    实际上我们趋势交易来说他本身就是熊市,反弹还会下来,你实际上心里也发毛,他会不会再上去呢?所以对股指来讲好多人说是牛市,实际上我最怕做的就是股指期货。为什么呢?这个恐惧感我还是有的,虽然大家可能从很多方面来说,这个东西是牛市,回调做多,但是我们发现实际上这段时间过了这个疯狂的阶段之后,最大的风险其实就是回撤率最大的其实就是股指,他可以毫无理由的第二天开盘就可以跌停甚至涨停,由于这个标地有问题,大部分时间的溢价没有成本支撑,他不是说跌到我这边看成本有支撑了,他不会的。因为我们交易员其实是按照一套交易标准来做的。如果今天股指跌200点,你说是牛市,200点是什么概念?你做5%就应该亏8%以上的持仓了。如果他再跌300点你能抗得住吗?你心里还会感觉他是无底洞,上涨也是无限往上涨的,股指来讲我慢慢的判断,你如果做一个配置来讲,其实股指期货我可能在某个阶段不能重配置,因为他秒杀的时间是非常多的,很能影响交易员的剧烈的心态。这个时候大家可以看到,为了解决基金回撤率的问题,我调研了之后,突然发现在这个阶段,你要一个品种真的看空很大的一个空间很难,往上看很长的一个空间组合也不可能,只能进行局部配置,要求你进行整合,在目前这个阶段,也许我的策略是不够用的,而且对一个庞大的基金来讲,要求强强联合了。

    所以会出现什么情况呢?我现在有限的合作伙伴就是xx。他们是做了10几年的量化交易的,刚好公司也在我楼上,因为我们私交关系比较好。我们谈了一下,他们做的还可以,根据一些量化的东西。我说你能不能给我也量化一下呢?把我的优缺点屏蔽掉,现在我做基金最讨厌的就是回撤率,你能不能帮我解决这个问题?他说可以。我们把这一年基金交易记录调出来用电脑分析了一下,他发现我的交易每次进场点都有钱赚,亏钱都是加仓的位置,都是你认为要突破了结果他又反转回来了,而且每笔持仓,你单量过重,造成回撤市值恢复,回调过大,我说好,我们实验了一段时间,我觉得既然这样的话,就应该两者强强联合了。我就加盟了,两着合二为一了,我们做了1、2个月之后发现效果非常好,当我发现一个品种可以做的时候,我说你们下吧,他也没有下很重,顶多下5%,这是试单,下完之后回撤率超过多少?如果是破位的话,斩仓之后市值不影响1%,这就非常好,最重要的一条就是当我做对的时候,一下子市场飙升的时候,按我们以往的性格可能会加仓,但是他们觉得这个位置按以往的情况,目前的状态。就给你停掉一半!造成这段时间我发现还可以,他的市场到的高点真的没有像我原来以前预计的还是回来的地位,他其实是走一个振荡式的情况。

    目前这段时间就是我们配合的最好的时候,好多朋友跟我说,老王你搞投资公司你不要把自己定义为管理者,你又是管理者又是交易员就很困难,所以你把管理这部分交给别人去做,市场开发。你就专心管交易,如果不做到这点你永远是一个瓶颈。两个都做是很费精力的。所以这次我就很轻松的出来了,我知道他们有一套原则,到哪个位置,他们自动绘按照量化系统帮我砍价或者平仓,我可以出去参加各种调研活动了。这种就是我们在交易过程当中,实际上你是能人,但是在某种程度下还是要强强联合才能做到,光一个策略是不够用的,将来我们可能还是要找各种能人把策略多样化,已经市场不再是你认为一套方法可以吃到底的情况,当然我们自己的交易优势是有的,有的时候又有问题。


来源:清华财富     日期:2015-02-09 15:43:32     浏览次数:1012    



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