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方志:期货行业是被低估的职业

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  方志 —— 《期货兵法》被誉为中国期货史上的“里程碑”。清华大学深圳研究生院《实战型期货投资高级研修班》高级讲师。现任和讯金融衍生品事业部总经理。著有《期货兵法》、《期货策略》、《炒股一定要懂股指期货》、《亲历2015股指期货:市场观测者的交易和复盘手记》。其著作《期货兵法》被誉为中国期货史上的“里程碑”。曾任私募基金经理,长期取得稳健盈利。


    和讯期货消息2012年12月15日,由大连商品交易所与和讯网联合主办的“2012年十大期货研发团队颁奖”第二阶段评审会农产品专场在上海举行。


    文字实录:

    方志:非常荣幸能够参加这次会议。分析员、分析师是一个非常辛苦的职业,而且也是在期货行业内被低估的一个职业。研究员的研究有没有价值?一定是有价值的,价值怎么体现?这就需要一个转化过程。我们总结在研究当中出现的几个问题和困惑,我希望大家从这些方面来对照一下我们在研究当中出现的一些情况。


    首先是粗和细的问题,基本面的分析最终得出的应该是一个比较粗的结论,因为你要采纳的因素非常多,但是你在研究的时候要找到一些很细的材料和基础数据,所以这是一个矛盾。无论是嘉宾还是投资者,我们应该都有一个比较粗放的结论。这是我刚才在这五个演讲团队当中看到的和前面团队的区别,这是非常重要的。另外就是长和短的关系,我们很多都是拿几十年的历史数据来分析基本面的情况,最后得出的应该是一个偏长期的结论,但是很多时候必须要给出很短的投资建议,你是按照周线分析的,最后要按照日线给出结论,这是研究最终落地面临的巨大难题。


    还有就是在分析的时候要注意基差和价差的关系,无论是在座的张总还是王总,他们更关注的是基差的关系,因为价差的随机性比较大,而且分析难度比较大,基差的分析相对来说会更清晰一些,所以在研究员体现研究价值的时候可以更关注基差方面的分析。最后就是数据分析的真实性和重要性,很多研究员都是拿着网上公布的数据去研究,有的公司愿意加大成本到实际调研考察,数据的真实性和完整性是非常重要的,如果经过了一大堆分析最后得出的结果是错的,那么你的研究就是没有价值。我们从国外拿到的数据往往也是不真实、不完整的,所以你可以分析历史数据的结果性,比如农业部在不断调整它的预产情况,在历史上每次调整的产量和最终出现的产量之间的关系也是有一定规律的,你的自信度可能还不是100%的数据,通过一些历史推演的研究可以让它的数据真实性提高,所以我们要通过一些方法来检验我们得到的数据。


    对于投资者来讲,特别是对于大资金来讲,有些研究团队已经提到了这一点,但是没有明晰地提出来,就是对手,或者你是一个看跌的结论,市场上有相当的人是看涨的,看涨的道理是什么?你要把两方面支撑看涨的理由和支撑看跌的理由全部罗列出来,最终你说明他们看涨的理由不成立,其实就证明你看跌的理由是更加真实的。其实我们往往只重视一个方向,忽略掉了和你相反的方向是怎么研究的,这就会导致你在研究的时候出现很大的漏洞。


    还有就是在套保和投机方面的矛盾,你的观众是投机的客户还是套保的客户?其实两个操作手法是有很大区别的。你在投机的时候做出的基本面分析告诉他应该上涨,你说了半天,你的止损是100点,空间是200点,这个投机做进去还没几分钟,他就说我浮亏了,我要砍仓了,马上就跑了,所以这种转化是很快的。对于套保来讲,它的方向是不能随便改变的,如果按照你的方法进去,你说我们在做点位马上进行止损,其实是很难马上就出来的。


    还有就是主流的方法和非主流方法的矛盾,我们应该用主流的分析方法,用供需平衡表,用供应需求的数字来分析现在的行情,还是应该用一些非主流的方式?其实我觉得这是有阶段的,就是你在一个超级大的行情里面,就是大牛市大熊市的行情里面,其实主流的分析方法是更管用的,因为基本面是一个非常明确的方向性的建议。但是如果在方向不是很明朗的时候,一些非主流的分析方法的效用会更大一些。


    建议的模糊性和准确性也有关系,我觉得在刚才几位分析师的论述当中都是给出了相对比较模糊的建议,模糊的建议也是我们分析师这个行业最大的难点,分析是可以分析,但是在最后给出建议的时候心里没底。如果我坚定看涨,那跌了怎么办?现在分析常用的语言就是“存在上涨可能,不排除下跌可能”,其实对于投资者来讲我们真的很难操作,听了你的描述之后真的很难操作。应该是给出一些明确的操作建议,这可能是研发团队未来的发展路径,就是从单纯的研发团队变成投研团队,反正也是契合我们现在资产业务的方向。


    刚才的五支队伍的水平确实是非常高,要是硬从里面挑出几个也是比较难的。中州期货对于玉米是看涨的描述,能够抓住收储的主线,体系也非常完整,但是最后整体的操作建议对我们来说是非常有难度的,因为给的不是太明确,而且基本面的分析最后还是落实到技术面上来,这里有一些体系不匹配的问题。广州期货的论点是豆粕宜冬眠,这个论述其实是列举了各种各样的数据,非常客观,现在的市场确实不是一个明确的方向,这也是我刚才说的各种分析论点最终确实很矛盾,他就有很客观地表述,这确实非常好。现在我们不排除下跌的可能,这个其实就是对于现在的市场的操作建议其实没有明确,现在对于很多大的资金来讲震荡也是好行情,如果你能给出明确的震荡区间进行对冲滚动操作也是可以的,所以不一定要有大涨大跌的行情才能操作,震荡也是一个比较好的建议,我们要把具体的建议提出来。申银万国期货整体的投资建议都非常好,就是在题目当中对于牛熊定义并不是太清楚,现在到底是牛市还是熊市?因为明年2月份就要下跌,现在你把它定义为牛市还是熊市?浙商期货的方案操作性非常强,如果要挑一点刺的话就是在分析刚开始的QE问题上面,过去的几次现象导致下一次QE在预期的时候会拉动市场上涨,QE出来的时候市场反应就比较平淡,过去的能不能代表今后的方向?要把它想得更远一点。光大期货最后就是下行成了主基调,里面的数据非常之多,这是非常好的,数据越多就更需要去进行甄别,特别是在最后操作建议上面还是有一个大家固有的问题,就是遇到反弹抛空或者遇到调整来进行交易,你看豆油就是反弹之后抛空,现在豆油价格还没到这个程度,豆油价格一直向下跌的话应该怎么操作?研究是要服务产业的,是要服务市场的,最终得出的结论应该是非常明确的,是有实际操作性的,你的理论体系要非常严谨,最后才能给出一个能够说服你自己的建议,这种建议一定会有相当大的价值。


    总体来讲,今天几支团队的表现都非常好,也预祝大家以后的研究取得更大的成果。


来源:清华大学深圳研究生院     日期:2013-11-07 23:07:21     浏览次数:1351    



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